瑞银表示，黄金在美联储最新加息后反而反弹，主要由于油价回落缓解了能源通胀可能迫使美联储采取更激进紧缩政策的担忧。现货黄金上周五上涨1.2%至4390美元/盎司，创一周新高，并录得四周以来首次周度上涨。

　　美联储日前加息25个基点，通常会通过推高实际利率、增加持有无息黄金的机会成本对金价构成压力。不过，瑞银指出，如果油价持续回落、通胀压力减轻，美联储进一步大幅收紧政策的必要性将下降。当前市场已计入截至2027年底再加息三次的预期，而瑞银仅预计12月再加息一次。美元保持强势和实际利率偏高仍是黄金短期面临的主要阻力。

　　从中长期看，瑞银认为黄金的投资逻辑并未改变。央行持续购金、外汇储备多元化，以及地缘政治、通胀、财政赤字和主要货币信用风险，都继续强化黄金作为避险资产和投资组合分散工具的作用。

　　央行需求尤其值得关注。中国央行8月增持约20吨黄金，为2023年10月以来最大单月增幅，并连续第22个月购金。世界黄金协会数据显示，过去四年全球央行平均每年购入约1000吨黄金，是此前十年平均水平的两倍。

　　瑞银维持未来12个月看好黄金的判断，并认为偏好黄金的投资者可在多元化投资组合中维持中个位数比例配置；对于黄金已有较大浮盈的投资者，则可考虑适度再平衡至其他大宗商品，以参与更广泛的商品周期上行。

 
　　






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