外媒9月14日消息：高盛周五发布研报，继续看好黄金中长期走势，维持2026年底4900美元/盎司的目标价，并认为金价相对于这一预测仍存在进一步上行空间。不过，高盛同时提醒，黄金市场波动率可能继续维持高位。

　　该投行的基本预测建立在两个核心假设之上：全球央行继续以较快速度增持黄金，同时黄金ETF投资需求恢复，并且美联储在2026年维持利率不变。在这一情景下，央行购金与投资资金回流将共同构成黄金价格的重要支撑。

　　值得关注的是，高盛目前4900美元的目标价实际上尚未充分计入近期黄金看涨期权需求明显增加的影响。

　　随着投资者大量买入黄金看涨期权，市场潜在的上涨动力可能通过衍生品市场进一步放大。

　　如果未来黄金ETF资金重新出现较大规模流入，同时当前较高水平的看涨期权持仓继续维持，做市商为对冲期权风险可能被迫增加黄金多头头寸，从而形成所谓的“机械性”买盘。这种期权对冲效应可能进一步推高金价，使黄金突破高盛4900美元的基准目标。

　　从市场机制看，ETF资金和期权仓位形成的是两层潜在推动力。ETF资金流入代表实际投资需求回升，能够直接改善黄金现货市场的资金面；而看涨期权持仓增加，则意味着一旦金价向上突破关键价位，做市商对冲需求可能随着价格上涨而扩大，进而形成正反馈。

　　因此，如果宏观环境同时支持黄金，金价上涨速度可能明显快于单纯依靠央行购金所形成的渐进式上涨。

　　但高盛也明确指出，黄金并非只有上行风险。当前最大的风险仍来自美国利率预期。

　　如果市场重新提高对美联储加息的预期，黄金ETF投资者可能在更高利率环境下减少持仓，形成资金流出，并对金价造成压力。在这种情景下，黄金到2026年底可能仅达到约4440美元/盎司，明显低于4900美元的基准预测。

　　这也解释了近期黄金价格为何出现明显波动。高油价带来的通胀风险一方面强化了黄金的抗通胀属性，但另一方面也可能促使市场提高对美联储加息的预期，从而推高美元和美债收益率，对黄金形成压制。

　　总体而言，高盛维持4900美元目标表明其长期黄金逻辑并未因近期调整而改变。央行购金构成底部需求，ETF资金回流决定上涨的广度，而看涨期权仓位则可能放大行情的速度。

　　未来若ETF流入与期权对冲形成共振，金价存在突破4900美元预测的可能；如果美联储加息预期重新升温，则黄金可能回落至约4440美元附近。由此来看，2026年黄金市场的核心变量正在从单纯的避险需求，转向央行购金、ETF资金流、期权仓位与美联储政策之间的动态博弈。



  

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