周四，现货黄金价格徘徊在 4000 美元 / 盎司关口下方，现货白银交易价格跌破 60 美元 / 盎司。

    今年以来黄金价格累计下跌近 8%，白银跌幅超 20%。市场观察人士预计，贵金属价格承压的态势大概率还将延续。
 
　　在各大央行政策偏向鹰派、通胀担忧持续发酵的双重压力下，黄金、白银价格双双失守关键价位，业内人士认为，短期内贵金属很难迎来实质性大幅反弹。

　　现货黄金盘中下跌 0.5%，报价 3980.79 美元 / 盎司，前一交易日金价已跌破 4000 美元关口；美国近月黄金期货收跌 0.2%，结算价 3986.60 美元 / 盎司。年初至今，黄金累计跌幅达 7.7%。

　　白银同样深陷下行压力。周四早间，现货白银下跌 1%，报 56.86 美元 / 盎司；7 月交割的白银期货下跌 1.5%，报 57.24 美元 / 盎司，今年以来现货白银累计贬值 20%。

　　贵金属牛市行情骤然熄火

　　2025 年黄金、白银双双开启史诗级牛市，全年涨幅分别高达 66%、135%，不断刷新历史纪录。

　　本轮上涨行情延续至 2026 年初，但市场很快转入剧烈震荡。1 月末，白银期货遭遇上世纪 80 年代以来最大单日跌幅；2 月美伊冲突爆发后，黄金的传统避险属性也遭到市场质疑。

　　麦格理集团策略分析师在周三研报中表示，当前市场所有目光都聚焦于通胀走势，以及美联储等各大央行是否会收紧货币政策以压制物价。

　　“中东冲突看似趋于缓和，叠加美联储政策立场愈发鹰派，黄金避险吸引力大幅消退，市场充分定价四季度美联储加息、美元走强，多重因素共同导致金价回落。”

　　芝加哥商业交易所美联储观察工具数据显示，当前市场已押注美联储最早将于 9 月启动加息。受伊朗冲突引发的能源冲击影响，欧洲央行、日本央行本月均已宣布加息。

　　麦格理指出，美联储新任主席凯文・沃什主持的首次议息会议释放强烈鹰派信号，在其履职期间，美联储政策既可能拖累金价下行，也有望为黄金带来支撑。

　　“中东地缘冲突的后续影响预计将拖累全球经济增长至三季度，待后续全球经济回暖、全球央行开启货币政策宽松周期，资金会持续从贵金属市场流出，金价大概率延续下行趋势。”

　　“当前投资者纷纷落袋为安，资金大举转向股市…… 未来市场存在资金回流贵金属、推高金银价格的可能性，但想要再度点燃贵金属投资热潮，大概率需要重大宏观事件催化。”

　　通胀压力持续压制贵金属价格

　　麦格理预测，2026 年现货黄金全年均价为 4641 美元 / 盎司，同比上涨 35%；但 2027 年金价将下跌 9.5% 至 4200 美元 / 盎司，并且 2027 至 2030 年金价将连年走弱。该机构周三将年末现货黄金目标价从此前 4400 美元下调至 4300 美元。

　　麦格理表示，上月大量获利盘了结压制白银价格，伴随美联储加息预期升温，白银走势再度由宏观基本面主导。

　　“和黄金一样，预计白银今年剩余时间维持区间震荡，2027 年逐步下行；通胀高企、美联储加息概率攀升将限制银价上行空间。通胀与美债收益率越高，银价下行压力就越大。此前白银因供给收紧、库存偏低、需求旺盛受到多头资金追捧，涨幅跑赢黄金，也意味着其回调风险更高，从历史走势来看，白银下跌往往速度更快。”

　　机构预测，今年四季度白银价格将回升至 70 美元 / 盎司，2027 年末回落至 65 美元 / 盎司。

　　风险逆转传媒联合创始人、财经节目《快钱》交易员盖伊・阿达米周三在 《收盘加班》栏目中表示，尽管多重利空因素压制，黄金依然具备配置价值。
 
　　“战争初期曾传出各大央行可能抛售黄金的消息，虽然该消息并未得到证实，但当时市场广泛流传；当美光科技盘后市值暴涨 1300 亿美元时，很多投资者不禁疑惑：当下为什么还要配置黄金？”

　　“我依然认为通胀顽疾尚未解决，美联储还会继续加息。虽然美元走强给金价带来不小阻力，但市场风向终将逆转，黄金会再度重回资金青睐的赛道。” 阿达米补充道。

　　他提到，当前黄金较高点已下跌约 24%，短期内很难再度开启新一轮牛市行情，“但各大央行仍在持续增持黄金储备，今年剩余时段黄金依旧具备投资机会。”

　　世界黄金协会上周发布的央行黄金储备年度调研显示，各国央行依旧将黄金视作对冲通胀、地缘政治风险的核心资产，近 90% 受访央行预计未来一年全球央行黄金储备规模将继续扩容。

　　不过近几周，多家华尔街投行纷纷下调黄金目标价。

　　华侨银行策略分析师在周四早间研报中表示，金价跌破 4000 美元后仍面临沉重抛压，金银走势再度与实际收益率深度绑定。

　　“即便黄金中长期基本面逻辑依旧向好，但美联储近期密集释放鹰派表态、实际利率走高，意味着短期配置黄金需要保持谨慎。只有当实际收益率回落、黄金 ETF 赎回潮放缓，或是美联储收紧政策预期降温，金价反弹行情才不会轻易遭遇资金获利了结打压。”









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