德意志银行在最新报告中指出，尽管2026年上半年市场叙事围绕伊朗冲突和全球“AI热潮”展开，但美国大型科技股的实际表现却与市场印象相反：过去9至10个月，“美股七巨头”持续拖累美股整体表现，且这一弱势在6月明显加剧。自去年10月底以来，资金已持续从大型科技股轮动至小盘股、等权重指数及部分非科技板块。

　　德银认为，6月“七巨头”走弱主要有四方面原因：其一，5月底大型科技股仓位处于“极端”水平，近期已回落至更中性的配置；其二，市场开始担忧超大规模云厂商持续高额资本开支的回报与可持续性；其三，美联储政策立场转向鹰派，对估值较高、久期更长的成长股形成压力；其四，存储和芯片成本上涨引发科技企业利润率担忧，苹果近期上调多类产品售价即为例证，尽管这一趋势利好存储芯片生产商。

　　报告显示，截至6月29日，以去年10月29日为基准，标普600小盘股指数和罗素2000指数均升至120点以上，纳斯达克100指数约113点，标普500等权重指数约111点；相比之下，彭博“七巨头”指数已跌至约94点，显著跑输主要美股指数。

　　德银指出，AI主题并未降温，韩国综合指数年内累计涨幅已超过100%，但市场领导权正在发生变化：AI投资机会正从少数大型平台公司，向受益于资本开支、供应链和更广泛经济复苏的领域扩散。

　　








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