1.美国非农就业急剧降温，叠加中东战火，油价持续飙升，加剧市场的滞胀担忧。此外，对私人信贷行业的焦虑，也推动美股下跌。

　　标普500跌1.3%，本周累计跌超2%，创去年10月以来最差一周。本周道指和小盘股领跌，跌幅达3-4%。周五，金融股因私人信贷市场的动荡而领跌，贝莱德重挫7.7%。甲骨文和OpenAI取消在德州扩建数据中心的计划，芯片制造商普跌。

　　非农报告提升市场对美联储降息的押注，10年期美债收益率较日高一度下降约7个基点，但此后反弹。美元下跌0.34%，全周累计涨逾1%，创2024年10月以来最佳一周。

　　比特币跌4%，以太坊跌4.6%、跌破2000美元。

　　避险情绪的推动下现货黄金上涨1.8%，现货白银涨2.5%。但全周黄金累计跌2%，终结四周连涨，白银一周累计跌近10%。

　　WTI原油价格周五继续飙升近16%，日内接连突破90、91美元，全周累计涨35%，创历史最大周涨幅。欧洲天然气全周一度翻倍。

　　亚洲时段，A股三大指数缩量上涨，闻泰科技盘中跳涨，智能电网再掀涨停潮，恒科指大爆发涨超3%，京东爆拉近10%。

　　2.人大经济主题会：六大新兴支柱2030年产值有望增至10万亿元以上，千亿级财政安排促内需，完善稳市机制建设。六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人，相关产值在2025年已经接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上。“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上。今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策。

　　财政部蓝佛安：2026年财政政策坚持更加积极的基调，千亿级财政安排促内需。财政部部长蓝佛安表示，今年继续坚持更加积极的基调，在去年总量扩张的基础上保持力度不减。今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，形成财政传导、金融放大，市场运作的传导链条，撬动更大规模社会资源流向扩内需重点领域，叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策，力度大于去年。

　　潘功胜：将引导和调控好利率水平，无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，将抑制“内卷式”竞争。潘功胜表示，目前人民币对美元双边的汇率水平处于这些年来的中值区间，中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。从金融的角度，抑制一些行业的“内卷式”竞争行为，支持经济结构调整和转型升级，加强货币政策与财政政策在贴息、担保、风险成本分担等方面的协同配合，放大政策效果。

　　中东冲突重挫亚洲市场，中国资产一枝独秀，股债汇集体跑赢！本周亚洲市场普遍下挫逾6%，而A股沪深300仅回落约1%；人民币跑赢多数亚洲货币，国债收益率逆势下行，成为区域“稳定器”之一。MUFG Bank认为，在稳健政策预期下，中国市场可在全球政治不稳定期间为投资者提供“避风港”。

　　3.美国2月非农爆冷，就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4%。美国2月非农就业人口净减少9.2万，远低于预期，创2020年以来第二次单月负增长；失业率升至4.4%。BLS同步下修前值，合计调降6.9万人。就业全面疲弱的同时，平均时薪同比加速至3.8%，显示劳动力成本压力未减。叠加中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，令美联储政策陷入两难，市场对滞胀风险担忧加剧。

　　美国1月零售销售环比-0.2%，去年10月来首现负增长。受冬季风暴与汽车销售疲软拖累，美国1月零售销售环比下降0.2%，为去年10月以来首次录得负值，也是去年5月以来最大单月跌幅。剔除汽车后环比持平，核心“控制组”销售额增长0.3%，显示消费内核仍具韧性。线上销售逆势增长，实际消费量表现稳健。经济学家预计今年退税规模有望在后续季度提振消费支出。

　　美能源部长称将尽快开始护航，特朗普：不会与伊朗达成任何协议、除非无条件投降。美能源部长称，美军护航的前提是大幅降低伊朗的破坏力；油价大涨只是暂时干扰，已采取短期措施帮助降低汽油价格；允许印度购俄油是临时措施，不代表对俄政策改变。特朗普称油价很快会大跌，已重创伊海军、搞定霍尔木兹海峡；美军工企业同意将“精良级”武器产量“翻两番”。白宫发言人称，特朗普将自行判断伊朗是否处于无条件投降状态，无论伊方是否承认。白宫顾问哈塞特料近期不会释放战略油储。伊朗称美军速战计划失败，周五大规模发射新一代导弹打击美军多个基地；做好长期战争准备，在研发新武器；未来几天将动用新一代远程导弹。俄媒称俄伊总统通电话，双方同意保持联系。

　　特朗普保海湾航运第一步：美国推出200亿美元海运再保险工具。美国国际开发金融公司（DFC）称，再保险工具仅适用于船舶保险，将以滚动额度的方式提高最高200亿美元保险，已挑选业内最佳保险合作伙伴参与保险计划，并与负责中东军事行动的美中央司令部合作。

　　冲突升级，马士基、赫伯罗特暂停中东主要航线。全球两大航运巨头马士基与赫伯罗特相继暂停多条中东关键航线，涉及远东至中东、中东至欧洲及阿拉伯湾等核心贸易通道。分析称，贸易通道中断正从短期扰动演变为结构性压力，运费上涨与供应链延误风险向制造业及消费端传导，通胀压力加剧。

　　中东战火切断航道，保费暴涨10倍，油轮过境险成本飙升至750万美元。据经纪机构Jefferies测算，冲突爆发前船体战争险费率约为0.25%，而新的费率已升至3%，一般船体战争险保费约达750万美元，涨幅超过10倍。目前近千艘船只在波斯湾滞留，至少7艘船只受损，行业潜在损失或达17.5亿美元。

　　卡塔尔：若战争持续数周，海湾国家将被迫停产，未来三周油价恐飙至150美元。卡塔尔能源部长发出最严厉警告：即便战事即刻停止，卡塔尔恢复正常液化天然气交付也需要"数周乃至数月"时间。他预计，若霍尔木兹海峡持续无法通航，未来两至三周内国际油价可能飙升至每桶150美元，天然气价格则可能涨至每百万英热单位40美元，较战前水平高出近四倍。

　　WTI原油涨幅扩大至8%，报道：因存储空间耗尽，科威特削减部分石油产量。霍尔木兹海峡航运瘫痪引发储油危机，科威特因储油空间耗尽被迫削减部分油田产量，成为本轮冲突中首个因“罐顶”压力减产的产油国。伊拉克已削减过半产能，沙特储罐亦在三周内面临触顶风险。供应中断担忧加剧，WTI原油涨幅扩大至8%。

　　报道：特朗普政府搁置财政部“操盘”原油期货的计划。特朗普政府已暂时搁置由财政部直接交易原油期货的争议方案。目前正权衡多项平抑油价的措施，包括为霍尔木兹海峡油轮提供保险担保、海军护航及豁免燃料混合要求。释放战略石油储备（SPR）被视为最直接的干预信号，但目前面临现实掣肘，库存仅剩60%，设备损耗与积压的维护工作，增加了操作层面的复杂性。

　　实物交割危机倒计时，白银或成引爆衍生品危机的导火索。贵金属分析师Bill Holter测算，COMEX白银3月初已有5200万盎司申请实物交割，交割后剩余库存低于3500万盎司，随着月份推进，站上交割队列的合约量通常只增不减，缺口风险已清晰可见。一旦白银出现交割违约，可能迅速蔓延至黄金市场，并最终引爆规模高达两千万亿美元的全球衍生品体系。

　　美联储沃勒：伊朗冲突不足以引发持续通胀，倾向于维持25个基点降息。美联储理事沃勒表示，伊朗战争不会对通胀产生持续影响，并重申其对25个基点降息的政策倾向；他强调，剔除能源和食品价格的核心通胀才是预判未来通胀走势的可靠指标。目前市场预期3月美联储议息会议将维持利率不变。

　　非农意外大幅转弱，美联储戴利称劳动力市场不稳时很难加息，古尔斯比盼年内恢复降息。美国2月非农就业人数明显低于市场预期。旧金山联储主席戴利表示，就业报告削弱了劳动力市场正在企稳的判断，并称在劳动力市场不稳定时很难加息，但在油价上涨和通胀仍高的背景下，美联储也不宜急于降息。芝加哥联储主席古尔斯比则表示，仍希望通胀继续回落，使美联储能够在今年年底前恢复降息。

　　霍尔木兹再关3天，中东就要有330万桶原油被迫停产，伊拉克首当其冲！摩根大通最新测算显示，受中东产油国储罐容量严重不均影响，强制停产预警窗口已从"25天"骤降至"3天"，第8天累计停产规模将逼近330万桶/日。伊拉克两天储量告急，沙特关键储罐四座已满载。

　　“临界点”逼近，摩根大通：中东乱局造成实质供应冲击，铝价剑指4000美元！摩根大通警告，卡塔尔能源等中东主要冶炼厂相继停产或宣布不可抗力，影响全球近18%的原铝出口，而作为原材料的氧化铝库存仅够维持数周，冶炼厂更大规模减产迫在眉睫。一旦减产态势持续演进，铝价存在迅速冲击4000美元/吨关口的潜力。美银也看到了供应链的脆弱，将2026年铝供应缺口预测从100万吨上调至150万吨。

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