2026年下半年以来，PVC整体呈宽幅震荡走势，价格重心小幅上移。期货盘面先后在7月初、8月底两度探底，10月下旬再度震荡反弹，突破9月高点。正当市场预期此轮行情将走出趋势性上涨时，上周盘面再次拐头下行，重新回落至前期震荡区间。

　　供应偏低

　　相较于2025年200万余吨的新增产能，2026年PVC仅新增浙江嘉化30万吨产能，产能扩张周期进入尾声。从存量供应来看，1—10月PVC累计产量为1924万吨，同比下降4.96%。其中，电石法产量同比下降3.02%，乙烯法产量同比下降10.19%，可见今年乙烯法产量降幅明显。

　　具体到开工率来看，截至上周，PVC装置综合开工率为60.87%，环比下降0.6个百分点，同比下降19.88个百分点，处于近年来同期最低水平。其中，电石法装置开工率为68.42%，环比上涨0.81个百分点，同比下降12.79个百分点；乙烯法装置开工率为43.28%，环比下降3.88个百分点，同比下降36.41个百分点。国内乙烯法PVC生产企业中，超半数依赖进口乙烯或氯乙烯单体。今年美伊冲突爆发后，中东炼厂遇袭，海峡运输受限，日韩炼厂也因原油进口缩减被迫降负，国际乙烯价格大幅上涨。出于利润与原料供应稳定性考量，国内乙烯法企业频繁出现临时停车、降负荷及延长检修的情况，导致乙烯法PVC供应量大幅下降。后期来看，美国中期选举结束，市场预期美伊冲突再度升温的概率降低，原油价格重心或震荡下行。乙烯法开工率存在边际修复空间，但要恢复至冲突前的正常水平仍需时间。

　　淡季来临

　　“金九银十”传统旺季结束，国内地产、基建等终端需求逐步进入淡季。虽然下游开工率环比抬升，但难以改变趋势性偏弱的格局。截至上周，管材企业开工率同比下降5个百分点，型材企业开工率同比上涨1.96个百分点，膜料企业开工率同比下降23.58个百分点。

　　外需方面，1—9月PVC粉累计出口323.07万吨，同比上涨10.57%。其中9月出口31.24万吨，同比下降9.83%。10月26日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的聚氯乙烯悬浮树脂作出反补贴肯定性初裁，建议征收临时反补贴税，税额为83.72～143.82美元/吨，预计明年上半年公布终裁结果。受印度反补贴初裁出炉及11月合同价尚未出台影响，出口预计维持低位，暂难形成新增亮点。

　　库存去化

　　10月下旬以来，PVC社会库存已降至去年同期水平以下。上周国内PVC社会库存为94.46万吨，环比下降3.36%，同比下降9.3%；企业库存为19.10万吨，环比下降4.79%，同比下降42.92%。在供应收缩幅度大于需求减弱幅度的背景下，库存持续去化，高库存压力已得到明显缓解。

　　估值偏低

　　电石价格在低位小幅震荡，乙烯价格受地缘因素影响持续走高。电石法PVC生产逐步减亏，乙烯法延续高亏损状态。整体来看，PVC维持亏损局面，估值水平偏低。

　　综合来看，PVC暂时维持供需双弱格局。需警惕后期供应边际恢复而需求持续走弱的可能，届时市场将再度出现累库迹象。从估值驱动来看，乙烯法成本端偏向利多，电石法则中性偏空。预计PVC价格仍将维持下有支撑、上有压力的区间震荡走势。（期货日报）

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