供给 偏空

　　（1）特朗普关税导致原油价格下行，纯苯价格崩塌。但随着美国政府对于电子产品的关税豁免政策出台，特朗普政府能否继续延续关税政策已经存疑。重整装置利润随着原油价格的下跌而上行，随着利润修复，装置的负荷预计将会提升，特别是在一季度遇到纯苯的暴跌之后。苯的价格的迅速下跌，导致苯和原油的比价在短时间内快速下滑，纯苯与原油的比价已经处于中轴的下沿。

　　需求 偏空 （1）亚洲需求开始受到考验，EPS的开工率继续攀升，PS的运营也有所增加，而丙烯腈、丁二烯、ABS的运营则保持稳定，国内家电需求下滑较快。

　　库存 中性 （1）截至2025年4月10日，中国苯乙烯工厂样本库存量为22.83万吨，较上一周期增加2.32万吨，环比增加11.30%，样本企业工厂库存增加，趋势上行。

　　基差 偏空 （1）苯乙烯基差走强，市场更加关心4月的去库情况，即便苯乙烯供给端收缩，但纯苯价格继续下行。

　　利润 偏空 （1）苯乙烯与石脑油的价差约为370美元/吨。与此同时，苯乙烯与苯的价差为150美元。亚洲非一体化生产者的经济状况仍然是负面的。

　　估值 中性 （1）苯乙烯基差走强，华东地区的商业苯乙烯库存略有变化，苯乙烯检修增加目前还不足以抵消成本的下滑。

　　宏观政策 偏多

　　(1)4月12日，美国东部时间2025年4月11日晚间10:36分，美国海关和边境保护局发布公告，宣布对美国政府于2025年4月2日发布的征收进口商品应缴纳的额外关税行政命令，以及4月7日及4月9日发布的关税相关行政令进行进一步指导。其中就包括了对于计算机、服务器、智能手机、 打印机 、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品进行关税豁免。白宫官网一份长达22页的产品豁免清单显示，如果原产于任何国家的商品其中的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税。

　　投资观点 震荡 苯乙烯成本坍塌，预计偏弱为主




 
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