外媒8月19日消息：盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，当前全球铜市场正在出现前所未有的库存错配：美国消费量仅占全球约6%至7%，但纽约COMEX、伦敦LME和上海期货交易所三大交易所的可见铜库存中，接近70%已经集中在美国。这一现象主要由美国潜在铜进口关税驱动。美国商务部此前建议对进口精炼铜分阶段征税，2027年税率为15%，2028年升至30%，尽管最终政策仍未落地，市场已经开始提前行动。交易商倾向于将铜运入美国，以锁定潜在关税带来的溢价，而这种“先囤为快”的行为正在抽离全球其他地区的现货供应。Hansen尤其担心，部分进入美国的铜可能长期“困”在美国。去年类似的提前囤货曾发生过，但即使关税政策后来推迟，大量铜也没有重新流出美国。如果这一情况重演，美国库存可能成为事实上的“沉淀库存”，进一步加剧欧洲和亚洲市场的供应紧张。

　　LME库存结构已经显示出这种紧张。交易所库存约20.8万吨，其中超过10.4万吨已经注销，意味着货主准备提货；而已注销库存约63%位于美国仓库。

　　与此同时，LME现货铜较三个月期货一度升水535美元/吨，创2021年以来最大价差，显示市场短期现货供应明显吃紧。

　　不过汉森认为，不能简单将这一极端升水理解为全球铜真正出现数百万吨级短缺。

　　由于临近交割，一些空头集中平仓或补货放大了价差，9月与三个月合约之间的升水明显收窄，因此当前更像是局部实物紧张与交割压力共同作用，而非全面失控的铜荒。

　　从基本面看，铜的长期供应问题却真实存在。必和必拓（BHP）最新业绩显示，铜已经首次贡献其超过一半的经营利润，主要受铜价上涨推动，但智利矿山品位下降导致产量承压。智利国家铜委员会预计今年该国铜产量下降2.6%。

　　汉森表示，铜矿开发周期极长，从发现资源到形成实际产量往往需要多年，而过去矿业公司更多进行并购整合，新增资本开支不足；与此同时，矿石品位下降、能源和钢材成本上涨，使新项目越来越昂贵。

　　必和必拓估算，新建铜矿的成本可能达到每吨1.6万至3万美元，而收购已有矿山则可能超过10万美元，供应扩张因此面临明显障碍。

　　需求端则受到能源转型和人工智能数据中心建设双重推动。中国房地产市场疲软虽然削弱传统铜需求，但中国仍处于能源转型前沿，电网、可再生能源和电气化建设继续提供强劲需求。

　　美国方面，AI超大规模数据中心企业正在大举融资，其资金需求甚至开始与政府发债形成竞争，推高长期国债收益率。美国30年期国债收益率本周升至约5.32%，创2007年以来最高水平。

　　汉森认为，如果AI投资最终无法产生足够收入，AI资本开支突然逆转，将成为铜价最大的潜在下行风险之一。

　　与此同时，铜与黄金正在呈现“不同类型的稀缺”。铜是实物稀缺，价格上涨最终会刺激替代、回收和新增供应；黄金则更多体现“货币稀缺”，央行和投资者买入后往往不会迅速出售或消耗。

　　汉森因此认为，如果只能持有一种资产五年，他会选择黄金；若期限缩短至三年，则倾向黄金、铂金和铜。

　　他预计黄金若重新站上200日均线并突破4500美元，同时伊朗战争结束、通胀降温，年底前可能挑战5000美元。

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