宏观因素 中性偏空

　　（1）中东局势僵持到趋紧。5月下旬，美伊互袭、黎以冲突蔓延；6月7日-10日，美伊谈判陷入停滞，以色列打击黎巴嫩真主党导致地区局势升温，短期中东局势再度趋紧。（2）美联储加息预期升温。5月美国非农新增17.2万人，大超预期，失业率维持4.3%，就业数据稳健加强26年美联储加息预期。整体来看，5-6月宏观压制增加，全球流动性收紧预期下有色板块承压，但铝存在中东局势风险，因此下方同样有支撑。

　　废铝 偏多

　　（1）本月废铝价格跟跌铝价，收内外分化影响，废铝国产和进口价格同样出现分化。截至6月10日，佛山破碎生铝平均价为20500元/吨，较上月环比-1.0%；江苏生杂铝平均价为18800元/吨，较上月环比-0.8% ；台州型材铝平均价为20100元/吨，较上月环比-0.5%；宁波港进口破碎铝切片平均价为22400元/吨，较上月环比3.2%。（2）受财税监管趋严影响，废铝票源短缺，此外进口废铝量存持续下滑预期，废铝供应偏紧。

　　再生铝合金 中性

　　（1）2026年4月中国再生铝合金产量为50.31万吨，同比3.56%，环比5.03%；再生铝合金开工率为43.8%。4月再生产量有所恢复，同比有小幅增加。（2）截至6月4日，废铝成本21099元/吨，较上月减少68元/吨，ADC12生产总成本为23377元/吨，较上月减少22元/吨，不考虑税收优惠等，ADC12的理论生产利润为123元/吨，较上月增加222元/吨，利润好转。

　　需求端 中性偏弱

　　（1）终端下游淡季表现明显，下游压铸企业订单持续低迷。汽车、通讯电子等行业新增订单偏弱，整体需求平淡、以刚需补库为主。

　　库存 中性 （1）截至6月4日，铝合金社库为3.31万吨，较4月底变化不大，国内库存从去化转为企稳累增。（2）5月，再生铝合金成品库存为14.4万吨，同比-11.7%，环比-5.9%；再生铝合金原料库存为24万吨，同比-2.0%，环比-13.7%。

　　投资观点 震荡

　　展望6月，宏观是影响铸铝价格的关键因素，一方面全球流动性收紧以及中东局势升级施压有色板块，另一方面中东铝厂稳定生产风险升温，因此具体单边影响仍需关注宏观局势演变，此外基本面处于供稳需弱阶段，利多有限。（国贸期货）

　　








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