上周，受伊朗拒绝第二轮谈判、特朗普延长停火协议但强化对伊朗海上封锁等影响，市场担忧地缘局势仍有升级风险，同时美国经济数据表现良好，美元指数反弹，金银价格再度承压下挫。主要影响因素分析如下：（1）地缘方面，伊朗拒绝第二轮谈判，虽然特朗普延长停火协议，但美伊双方第二轮谈判尚无进展，美军仍在持续对伊朗实施海上封锁、美国国务院要求在伊朗公民立即离境、伊方最高领袖下令霍尔木兹海峡不得恢复战前状态、以军再度袭击黎巴嫩真主党等，市场担忧地缘局势仍有升级风险，再度对金银价格构成压制。但美伊双方谈判窗口并未完全关闭，未来仍需持续关注谈判进展。（2）外媒称美国司法部预计将放弃对鲍威尔的刑事调查，意味着沃什提名程序或加速，一度提振贵金属价格反弹；后因白宫称对鲍威尔的调查仍在进行中，美联储案件不一定会撤销，贵金属价格冲高后有所回落。此外，美国近期公布的经济数据整体表现尚可，美联储官员表态普遍支持观望维持利率水平不变，美元指数反弹，亦限制了贵金属价格的上行空间。（3）ETF及央行购金方面：一季度，阿塞拜疆国家石油基金因合规调仓出售了22吨黄金，是2012年以来首次减持黄金储备；全球黄金、白银ETF在过去一周持续净流出，也对金银价格构成一定利空。（4）白银库存方面：进入4月，随着出口退税到期和4月交割结束，国内白银库存继续回升，但纽约库存仍在持续下跌，白银基本面尚可。

　　◆ 后市展望：短期，美伊之间的地缘拉锯、国内即将迎来五一小长假或令资金情绪趋于谨慎，料将继续压制贵金属的上涨驱动；但双方仍有一定谈判可能，地缘对贵金属影响仍会继续边际弱化，且特朗普白宫晚宴遇袭或增加避险需求，贵金属亦难持续大幅下挫，整体料震荡运行为主。中长期观点：中长期的支撑因素（地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等）不变；未来随着地缘冲突、货币政策等因素的逐步明朗，贵金属市场有望进一步走出调整行情，重新回归其长期价值中枢。（国贸期货）







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