经济 偏空

　　统计局公布10月官方制造业PMI为49.3%制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，生产、新订单指数分别回落至49.8%、49.4%；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为49.7%。高技术制造业、装备制造业仍处扩张区间，大型企业PMI为50.2%，中小企业景气偏弱；服务业位于临界点，建筑业商务活动指数降至48.0%。分析：供需两端同步放缓，先进制造的结构性景气尚未转化为整体需求改善。

　　政策 偏多

　　《加强消费基础设施建设 促进消费投资良性互动的指导意见》由国家发改委等五部门印发，核心并非直接刺激终端消费，而是以投资补消费供给短板，通过完善消费发生的物理条件，推动扩大内需由短期需求刺激向消费供给能力改善延伸，实现供需更高水平动态平衡。文件从城乡商业设施、服务消费设施、出行消费设施、流通设施网络、新型消费设施五方面部署20项任务，涵盖商圈与便民生活圈改造、文旅体育养老托育设施、智慧停车与充电设施、冷链物流和县乡村配送网络、智慧商圈与绿色改造等。

　　其关键机制在于强调运营效益与居民需求匹配，发挥REITs作用引导社会资本参与，避免重建设轻运营。

　　海外 偏空

　　11月3日，美国中期选举将改选众议院全部435席和参议院35席。截至11月1日，RCP全国国会选票民调均值为民主党51.8%、共和党43.2%。美伊方面，卡塔尔继续斡旋。鲁比奥10月31日表示，谈判仍在进行，特朗普尚未决定是否再次打击伊朗。美联储10月28日以10比2维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%，库克和哈马克主张加息25个基点。美联储主席沃什表示，12月是否加息仍需观察后续数据。他还宣布，美联储每年仍召开8次会议，但2027年其中1次专门讨论货币政策战略，不进行利率决策；2028年预计安排2次战略会议，其余6次会议进行利率决策。

　　流动性 偏空 本周A股日均成交额为15,993亿元，较上周上涨239亿元（+1.52%）。两融余额均值为24,036亿元，较前周均值减少23亿元（-2.53%），杠杆资金整体延续收缩。

　　观点 中性

　　本周A股震荡下行，周三科技板块短暂反弹未能延续，周四、周五再度调整，大盘蓝筹相对抗跌，中证500、中证1000跌幅显著，日均成交额虽小幅回升，但两融余额继续收缩。国内经济呈现结构性修复与总需求偏弱并存的格局，工业企业利润保持较快增长，电子和高技术制造业是主要支撑，但汽车、非金属矿物制品等行业盈利下降，10月制造业PMI回落至49.3%，生产与新订单同步放缓，中小企业景气偏弱，建筑业降至48.0%，先进制造的局部景气尚未转化为整体需求改善。海外方面，海外方面，美国中期选举将于11月3日举行，众议院全部435席和参议院35席将改选。截至11月1日，RCP全国国会选票民调均值为民主党51.8%、共和党43.2%。美联储10月28日以10比2维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%。整体来看，国内经济结构性修复与需求不足并存，政策支持有助于稳定预期，但股指持续回升仍需盈利扩散和资金承接共同配合，预计市场延续震荡分化。IH、IF或保持相对韧性，但仍需大盘蓝筹盈利稳定性和资金承接支持；IC、IM的持续修复更依赖科技板块企稳、三季报兑现及风险偏好回升，需警惕业绩不及预期、海外紧缩预期升温和油价进一步上涨带来的回撤风险。

　　








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