昨日，A股三大指数集体收红，全市场成交额22284亿元，午后放量超2000亿元。板块题材上，元件、CPO、电子化学品、CRO、PCB等板块表现活跃，银行、白酒、机场航运等板块整体下挫。截至收盘，中证A500指数上涨1.8%，沪深300指数上涨1.3%，创业板指数上涨5.6%。

　　徽商期货股指分析师周杨告诉期货日报记者，科技板块的强势表现有明确的产业逻辑支撑。近期，英伟达宣布Spectrum-X CPO交换机已向合作伙伴出货，标志着CPO技术由实验室阶段迈向规模化落地，光模块板块的投资逻辑也由此从“炒预期”逐步转向“验证产业现实”。当地时间周二，美股科技板块全线大涨，或带动全球科技板块进一步修复。

　　周杨认为，前期科技板块大幅回撤的原因是外围扰动频发。美联储7月议息会议释放“鹰”派信号，不排除后续进一步加息的可能性。同时，中东局势仍存在不确定性，霍尔木兹海峡通航受阻将推升全球能源价格，引发输入性通胀，制约各国央行降息空间。

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　　海通期货股指分析师许青辰认为，本轮回撤的核心原因并非AI产业逻辑被证伪，而是在宏观流动性前景不明、中报披露窗口临近的情况下，市场对AI领域资本开支的可持续性产生担忧，导致持仓分歧集中爆发。他特别提到，AI上游环节盈利高速增长已成事实，外部流动性冲击多数情况下属于“错杀”。

　　从流动性层面来看，市场压力正逐步缓解，为科技板块企稳提供了微观基础。据许青辰介绍，7月13日至31日，宽基ETF累计净买入额达3013亿元，总规模已超过“924”行情时期的2800亿元，资金覆盖标的从沪深300延伸至科创50、创业板指等成长类指数。与此同时，两融余额已回落至2.6万亿元，两融交易额占A股成交比重降至8.5%，为2025年4月以来最低，杠杆资金恐慌性抛售释放较为充分。此外，产业资本周均净减持金额从二季度的95.8亿元大幅收窄至近三周的18.6亿元，上市公司回购力度也明显加大。

　　展望后市，周杨认为，从中期维度看，市场对科技板块相关信息仍具备较高敏感度，板块估值仍有修复空间，但短期外部不确定性较强，需警惕美联储政策变化、地缘冲突升级带来的市场波动风险。

　　许青辰认为，全球四大云厂商2026年全年合计资本开支预计增加350亿美元，至7450亿美元。随着云厂商上调资本开支指引，AI相关资产估值已逐步修复。他判断，8月市场开启反攻的概率高于9月，因为9月美联储议息会议可能再度引发市场波动，且“十一”假期后市场将开启2027年估值切换。此外，政策层面呵护A股走出“慢牛”行情的导向没有改变，短期调整过后，市场大概率将重回“慢牛”节奏。


（期货日报）
  

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