上周，在央行超预期呵护流动性与经济数据偏弱的双重驱动下，利率债市场摆脱震荡，收益率全线下行，10年期国债收益率创下年内新低。市场交易的核心逻辑从对资金面收紧的担忧，切换至对“资产荒”格局与基本面支撑的再确认。此前一周，市场因央行“收长放短”操作而对资金利率中枢上移产生担忧。上周，央行通过“MLF超量续作+逆回购放量”的组合拳明确回应了市场关切。5月25日，央行开展6000亿元MLF操作，净投放1000亿元，远超市场预期。同时，在税期走款及跨月时点，逆回购操作规模也显著加大（如5月27日开展1776亿元）。这一系列操作向市场传递了明确的信号：货币政策仍将维持流动性合理充裕，以支持实体经济，前期对资金面趋势性收紧的担忧被证伪。这直接驱动了短端利率的下行，并稳定了长端利率的定价锚。5月31日公布的官方制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，再次印证经济复苏基础不牢。结合此前公布的4月疲弱经济数据（工业、消费、投资均不及预期），市场对“稳增长”政策虽有期待，但对经济自发修复的动能信心不足。在“弱现实”的宏观背景下，债券的避险和配置价值凸显，构成了收益率下行的核心基本面逻辑。
  
   上周，在央行超预期呵护流动性与经济数据偏弱的双重驱动下，利率债市场摆脱震荡，收益率全线下行，10年期国债收益率创下年内新低。市场交易的核心逻辑从对资金面收紧的担忧，切换至对“资产荒”格局与基本面支撑的再确认。此前一周，市场因央行“收长放短”操作而对资金利率中枢上移产生担忧。上周，央行通过“MLF超量续作+逆回购放量”的组合拳明确回应了市场关切。5月25日，央行开展6000亿元MLF操作，净投放1000亿元，远超市场预期。同时，在税期走款及跨月时点，逆回购操作规模也显著加大（如5月27日开展1776亿元）。这一系列操作向市场传递了明确的信号：货币政策仍将维持流动性合理充裕，以支持实体经济，前期对资金面趋势性收紧的担忧被证伪。这直接驱动了短端利率的下行，并稳定了长端利率的定价锚。5月31日公布的官方制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，再次印证经济复苏基础不牢。结合此前公布的4月疲弱经济数据（工业、消费、投资均不及预期），市场对“稳增长”政策虽有期待，但对经济自发修复的动能信心不足。在“弱现实”的宏观背景下，债券的避险和配置价值凸显，构成了收益率下行的核心基本面逻辑。

　　







 


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