海外方面，在过去几周因“特朗普关税”风暴持续下跌之后，上周五美股市场迎来积极的信号。美国总统特朗普表示他的对等关税计划将具有“灵活性”。不过特朗普关税的最后期限即将到来，越来越多公司透露在业务规划、资本支出和招聘决策方面存在困惑和不确定性。同时美国经济数据显示放缓迹象，但通胀仍高于目标水平、美联储维持观望，美股市场在分子边际回落、分母维持不变的影响下保持谨慎震荡运行。

　　国内方面，1-2月经济数据动能边际放缓，3月两会政策平稳落地，市场逐渐回归现实主导、驱动减弱，同时海外美联储维持利率水平不变、稳汇率背景下国内货币政策相对中性，叠加关税政策和地缘政治扰动，市场风险偏好回落、引发指数调整。从宏观层面来看，新旧动能转换继续推进，传统经济修复待进一步改善，内需修复斜率放缓，面对外部环境的不确定性，未来仍然需要进一步的政策引领，全面牛市尚不能得到基本面的支撑，不过宏观氛围整体改善、市场预期重塑的背景下具备结构性机会。短期来看，4月关税扰动或再起、同时面临业绩报告检验、预期或下修，指数震荡回调的概率较大，关注后续政策和经济周期如何演绎。

　　策略上建议短期观望为主，等待市场企稳。

　 




 
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