供给 中性 本周供给表面偏紧，实质已在转松边缘。国内开工继续抬升，西北检修装置陆续回归，产量环比小增；但真正扰动在进口端——台风拖慢外轮卸货，到港量被压到极低，造成“到货不及预期”的紧平衡假象。下期看，进口船期集中回补、内地装置恢复叠加，供给增量会一次性释放。紧，是节奏问题；松，才是方向问题。

　　需求 中性偏弱 需求结构是典型的“大头走弱、小头补丁”。沿海MTO大面积停车延续，外采烯烃几乎半停状态，主力消耗断崖；传统下游里甲醛、MTBE负荷有修复，但整体以刚需采购为主，追高意愿弱。需求不是复苏，只是跌幅放缓。真正变量在几套关键MTO何时重启——诚志、联泓、渤化任何一条线动，都会改变近月定价逻辑。

　　库存 中性 港口库存仍在历史低位区间徘徊，可流通货源偏紧的现实没变，这也是盘面始终跌不透的根基。但边际上已经在起变化：国产送到补充增加、进口到港预期回升、 MTO停车削弱提货，库存从“去化”切向“窄幅累积”。内地厂库反而因贸易补单和烯烃外采小幅去化。整体是低基数下的弱累库——近月有缓冲，远月预期在转松。

　　甲醇利润 中性偏弱 利润链条严重劈叉。煤制、气制、焦炉气工艺毛利同步走阔，上游完全成本折算仍留厚利，高开工有底气。下游相反——MTO单体亏损虽环比略修复，但绝对幅度仍深；甲醛、氯化物利润被原料涨价啃掉大半。产业链不是“利润再分配”，而是“上游吃肉、下游硬扛”。这种结构不可持续，要么甲醇让价，要么更多 MTO停车。

　　政治 中性偏强

　　1，伊朗海军31日通报，一艘无视警告闯入霍尔木兹海峡东部禁航区的违规油轮触雷起火；革命卫队重申管控不变，要求船舶严守禁航规定。

　　2，鲁比奥31日称特朗普尚未决定对伊动武；据央视，美方已通报海湾盟友为“短暂但密集”打击做准备，最早11月4日、即3日中期选举后。

　　3，伊朗最高领袖穆杰塔巴31日下令，对美以威胁予以“即时、有力、不受地理限制”回应并更新目标清单；军方称若再遭打击回击将更严厉。

　　投资观点 震荡

　　当前盘面不是单边流畅行情，而是典型的时间维度劈叉。近月01合约受三重因素托底——港口库存仍在历史极低区间、现货基差维持偏强结构、中东地缘溢价始终悬而未决，这三个条件只要有一个没松动，01就很难深跌，回踩反而容易吸引基差修复买盘。远月合约则完全不同，交易的是供给放量的确定性：进口船期集中回补、内地检修装置陆续回归、宝丰四期出醇节点渐近，再加上MTO大面积停车背景下需求弹性有限，远月上方压制是实打实的。节奏上看，近月不宜追多，等回踩确认现货跟跌力度后再考虑介入；远月反弹布局空单更为顺畅，赔率和胜率都更占优。核心跟踪三个变量：一是几套关键MTO的实际重启动作，二是伊朗装船节奏能否持续放量，三是宝丰四期正式出醇的时间节点。多头思路不变，但“价格创新高、仓位在退”——这是最危险的信号。一旦地缘脉冲兑现，多头先止盈一把，不是加仓。

　　








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