现货运价 偏强

　　当前欧线即期现货运价整体处于高位震荡阶段，6 月下旬报价涨势边际趋缓，头部船司同步密集发布 7 月提涨计划，远期挺价态度依旧坚决。分联盟来看，GEMINI 联盟内部走势略有分化：马士基第 26 周报价持稳于 4950 美元 / FEU，较开舱价仅微涨 50 美元，前期快速跳涨的节奏明显放缓；赫伯罗特现货报价小幅回落至 5000 美元 / FEU，7 月报价仍维持 6500 美元高位。OA 联盟报价中枢稳步抬升，达飞将 6 月中旬底价上调至 5106 美元 / FEU，OOCL、EMC现货报价分布在 5200-5600 美元区间。PA 联盟 ONE 报价维持 5306 美元 / FEU，MSC6 月下旬报价环比上行 200 美元至 5840 美元 / FEU，位居行业高位。远期端挺价力度持续加码，CMA、ONE 分别宣涨 7 月运价至 6300、6008 美元 / FEU，MSC 更是将 7 月北欧航线运价上调至 7500 美元 / FEU，持续强化旺季涨价预期。

　　政治经济 偏弱

　　【1】当“14日签署协议”的消息从华盛顿传出，全世界仿佛都听到了霍尔木兹海峡即将解冻的声音。然而德黑兰一盆冷水浇下一-不，明天不签。短短一天之内，和平的大门似乎开了一条缝，又迅速被拉回半掩的状态。这正是中东博弈最吊诡的地方:越是接近终点，越容易功亏一篑。特朗普急于在任内留下一笔外交遗产于是给出了“明天就签、海峡即开”的最乐观剧本。但伊朗方面显然不打算让对手如愿:核材料必须在境内稀释，海峡收费必须谈清楚--这些核心诉求没有被满足之前，签字只是空中楼阁。和平从未如此接近，是因为双方的谈判桌已经摆好，连主持人(巴基斯坦)都已就位。上一次美伊如此接近达成共识，还要追溯到2015年的《伊核协议》。和平又从未如此脆弱，是因为双方对“和平”的定义截然不同。美国要的是“解除威胁+开放航道”，伊朗要的是“尊严让步+经济利益”。这两条线能否在同一个文本里交汇，考验的不只是外交智慧，更是双方国内的政治底线。巴基斯坦作为调解者出场是一个值得关注的信号--它既非西方盟友也非伊朗宿敌，这种“中间人”角色恰恰是目前僵局最需要的破冰者。和平就在眼前，伸手即可触碰。但能否真正握紧，取决于各方是否愿意在最后一步收起筹码，而不是加注。

　　运力供给 中性

　　供给端已进入历史性紧平衡状态，全球闲置集装箱船队占比降至 0.6%，仅 59 艘 18.9 万 TEU，处于历史最低水位，市场无任何闲置运力可调配。6 月周均运力约 30.2 万 TEU，扣除待定航次后约 29.8 万 TEU，空班主要集中在第 24-25 周，单周最低运力降至 25.5 万 TEU。欧洲港口拥堵进一步压缩有效运力，汉堡港罢工、鹿特丹和安特卫普港低水位导致等泊时间延长至 1.5-3 天。随着运价回升至盈利区间，HPL、CMA 等船司已临时加派小船至欧线，但整体规模有限，难以改变供需紧平衡格局。

　　需求 中性

　　欧线需求呈现 “内生增长 + 外生共振” 的双重支撑格局。内生方面，6 月传统旺季需求集中释放，高附加值品类出口表现强劲，该类货品多以长协订舱，增量部分按现货结算，对高价接受度较高。头部船司核心航次已提前满舱，5 月末滚囤规模充足，部分热门口岸出现爆舱现象。外生方面，美线抢运潮，南美受巴西新能源汽车关税上调影响货量激增，全球多航线同时爆发抽走大量可调配运力，间接推高欧线运价弹性。但散户对高价接受度有限，市场已出现退舱情况。

　　总结 震荡

　　从当前盘面表现来看，07已逐步由前期单边加速上涨阶段转入高位震荡阶段，走势特征由“45度斜率上涨”向“台阶式抬升”演变。其核心原因在于市场定价逻辑正在从现实供需驱动切换至预期博弈驱动。一方面，红海绕航导致有效运力持续受限，叠加旺季备货需求支撑，现货运价和船司提涨计划仍对盘面形成支撑；另一方面，随着运价持续处于高位，市场开始提前交易未来运力回归、需求边际走弱以及红海局势缓和等潜在利空因素。因此当前市场多空双方的分歧并非方向，而是时间节奏：多头认为供需矛盾尚未充分兑现，运价仍有冲高空间；空头则认为高运价已透支未来预期，顶部区域正在形成。后续需重点跟踪船司报价、订舱情况、SCFI欧线运价及红海局势变化，以判断当前是顶部构筑过程中的阶段性震荡，还是趋势反转的前奏







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