需求 中性

　　（1）钢材即将进入淡季：本周五大材产量863.72（+1.52），需求876.19（-4.39），本期钢材数据一般，供给微增而需求微降，去库放缓，季节性来看建筑业要进入淡季。（2）高炉复产略不及预期：本周247家钢厂样本日均铁水240.72（-0.28），盈利率59.31%（-3.03%）。随着成材价格下跌、燃料价格上涨，钢厂利润持续收缩，亏损钢厂范围扩大，预计铁水增产可能结束，后续或逐渐下降。

　　焦煤供给 利多

　　（1）安全检查升级，产地供给大幅下跌：周末矿难导致安全检查快速升级，国内焦煤供给快速下降，且后续可能持续受限。（2）蒙煤通关维持高位：口岸贸易企业报价延续高位，下游企业对高价蒙煤采购意愿不足，市场成交情况一般。（3）海煤报价走高：澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR245.0美金/吨（周环比+15），受国内煤价上涨影响，澳大利亚远期炼焦煤市场询盘及成交水平持续攀升，二线主焦远期对应仓单成本至1600以上。

　　焦炭供给 中性 焦化开工平稳，焦化利润开始被压缩：本周焦炭日均产量合计113.1（-0.1）万吨，焦化利润48（-18），原料煤涨价较快，焦企利润被压缩，推动后续提涨落地。

　　库存 中性 数据显示依然没有去库，但货确实紧张：煤矿安监形式骤然升级，原料供应收紧，不过库存数据显示整体去库不及预期，可能和表外数据显现有关，下游采购积极，矿端向下游出货良好，且矿端持续去库。

　　基差/价差 中性 （1）钢厂第5轮提涨落地，仓单成本在1944，第6轮登场，预计也很快落地，仓单成本1998，贸易仓单在2008附近；（2）单一蒙煤仓单成本在1400附近，远期二线澳煤仓单成本也上移至1600附近。

　　利润 中性 盈利率59.31%（-3.03%），焦化利润48（-18）。

　　总结 利多

　　市场继续围产地安全检查进行交易，现货紧张进一步加剧，导致近月合约开始明显走强，市场呈现正套格局，周五夜盘07合约逼近涨停后回落，主要是盘面资金节奏变化，现货层面紧张未变。基本面看，安全减产导致的焦煤减产影响巨大，我们之前假设仅当地高瓦斯矿减产60%，加上其余地区因安全检查加严而减少的产量，预计每天的炼焦精煤减量在到6万吨以上，对应铁水平衡点可能在236万吨附近（目前铁水在240万吨），且持续数周，事实上这两周的数据显示影响远大于估算，供给减少接近20%，这使得近期的焦煤对应铁水平衡点即使有海煤补缺，可能也在210万吨附近，缺口巨大，市场短期也没法快速对这一缺口进行定价，使得现货持续上涨。具体到行情上，焦煤盘面已经走出独立上涨行情，且近月07合约大幅走强，资金开始比较积极的定价现货短缺，短期内主要关注产地安全检查情况变化，现货缺口暂未看到弥补迹象，尽量避免做空，以低多为主。中期可能会由于钢材顺价能力弱，钢厂被倒逼减产，但目前不是主要逻辑。

　　







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