供给 中性偏多
 　
　　本周甲醇供给端呈现“边际收缩、整体偏紧”的格局。国内生产方面，虽然春季检修陆续步入尾声，但新疆、山东等地突发新增检修及减产装置增多，导致实际产能损失量反超恢复量，全国综合开工负荷与总产量双双小幅下滑 。进口端方面，受海外地缘局势及运力阶段性错配影响，非伊船货到港量及整体外轮卸货量持续不及预期，进口实质增量微乎其微 。综合来看，“内减外少”的共振效应使得当前现货市场的供给增量预期落空，极度紧俏的流通货源成为了支撑盘面高位运行和基差走强的最核心驱动力 。

　　需求 中性偏空 

　　本周需求端正加速陷入“成本高企与订单疲软”交织的负反馈泥潭。面对强势飙升的甲醇原料价格，下游产业链的承接意愿降至冰点，采买极度谨慎 。作为需求绝对主力的甲醇制烯烃（MTO）板块，受制于深度亏损，沿海多套核心大厂装置被迫维持停车或降负状态，导致综合开工负荷显著下探 。传统下游方面同样惨淡，甲醛、冰醋酸、二甲醚等受季节性淡季及终端消费不振拖累，行业开工率全面收缩 。整体而言，需求端正呈现被动缩量的防御态势，高昂的原料成本已难以向终端有效传导，需求端的塌陷隐患正持续发酵 。

　　库存 利多

　　本周库存结构呈现出“沿海极速去化，内陆微幅累积”的显著分化特征。港口方面，由于进口船货集中抵港迟缓，叠加出口装船与下游刚需提货的持续消耗，沿海主港库存出现超预期深跌，总量跌破56万吨的历史极低水位，可流通现货处于极度干涸状态 。反观内陆产区，在现货绝对高价的压制下，贸易商及下游追高提货意愿大幅衰退，导致上游工厂的新单签发受阻，内地企业库存出现被动性窄幅累库 。然而，从全局视角来看，微幅的内地累库尚不足以弥补港口的巨大缺口，全社会极低的绝对库存底座，依然是封杀短期盘面大幅回调空间的最强安全垫 。

　　甲醇利润 利空

　　当前甲醇产业链的利润分配格局极度扭曲，呈现出“上游暴利、下游失血”的极端分化。成本端，动力煤价格虽受安监趋严影响表现坚挺，但甲醇现货涨幅远超原料成本，使得内陆煤制甲醇企业的单吨理论现金流利润大幅飙升至400至700元以上的高位，生产端享受丰厚溢价 。与之形成鲜明对比的是，下游深陷亏损重灾区：核心主力MTO的单吨理论亏损已骇人地击穿1500元大关，冰醋酸、甲醛等传统行业也全面陷入负毛利窘境 。这种极度倒挂的畸形利润结构，意味着产业链上下游的博弈已达临界点，一旦下游因现金流枯竭发生超预期大面积停机，现货的高估值将面临崩塌风险 。

　　政治 中性

　　【1】当“14日签署协议”的消息从华盛顿传出，全世界仿佛都听到了霍尔木兹海峡即将解冻的声音。然而德黑兰一盆冷水浇下一-不，明天不签。短短一天之内，和平的大门似乎开了一条缝，又迅速被拉回半掩的状态。这正是中东博弈最吊诡的地方:越是接近终点，越容易功亏一篑。特朗普急于在任内留下一笔外交遗产于是给出了“明天就签、海峡即开”的最乐观剧本。但伊朗方面显然不打算让对手如愿:核材料必须在境内稀释，海峡收费必须谈清楚--这些核心诉求没有被满足之前，签字只是空中楼阁。和平从未如此接近，是因为双方的谈判桌已经摆好，连主持人(巴基斯坦)都已就位。上一次美伊如此接近达成共识，还要追溯到2015年的《伊核协议》。和平又从未如此脆弱，是因为双方对“和平”的定义截然不同。美国要的是“解除威胁+开放航道”，伊朗要的是“尊严让步+经济利益”。这两条线能否在同一个文本里交汇，考验的不只是外交智慧，更是双方国内的政治底线。巴基斯坦作为调解者出场是一个值得关注的信号--它既非西方盟友也非伊朗宿敌，这种“中间人”角色恰恰是目前僵局最需要的破冰者。和平就在眼前，伸手即可触碰。但能否真正握紧，取决于各方是否愿意在最后一步收起筹码，而不是加注。

　　投资观点 震荡

　　当前甲醇市场处于典型的“现实偏紧与预期宽松”拉扯结构中，港口与内地库存维持低位叠加高基差对近端价格形成支撑，但伊朗装置复产及海峡运输不确定性带来的远期供应恢复预期仍在压制中长期估值。与此同时，下游MTO装置陆续停车，需求端负反馈逐步兑现，使得价格向上弹性受到明显限制。在此结构下，单边趋势行情难以形成，价格更可能围绕2900–3100区间震荡运行，交易机会主要集中在跨期结构与预期差博弈，阶段性高位空单为相对更优思路，但均需严格依赖海峡运输与进口兑现节奏的边际变化进行动态调整。

　　







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