供给 偏空

　　（1）本周PVC生产企业产能利用率在67.79%环比减少0.58%，同比减少12.93%；其中电石法在76.67%环比减少2.13%，同比减少5.64%，乙烯法在46.90%环比增加3.07%，同比减少29.63%。（2）本周PVC生产企业检修损失量在11.42万吨，较上期减少0.56万吨。本周常规检修减少，检修损失量环比上周下降4.66%。

　　需求 偏空

　　（1）本周PVC下游制品企业开工率在41.94%，环比下降2.53%,同比下降9.12%。型材开机率40.87%，环比下降2.08%，同比上升4.13%；管材开机率34.60%，环比下降5.57%，同比下降20.35%。（2）2026年4月PVC出口量在28.47万吨，出口均价在849美元/吨，1-4月出口累计170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。

　　库存 偏空

　　（1）截止6月4日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在4.75天，环比增加1.06%，生产企业内外销售阻力增加带动在库库存天数增加。（2）社会库存在128.62万吨，环比增加0.23%，同比增加118.45%；其中华东地区在124.18万吨，环比增加0.18%，同比增加131.44%；华南地区在4.45万吨，环比增加1.88%，同比减少14.90%。

　　基差 中性 （1）基差走强，当前基差为-117元/吨。

　　利润 中性

　　（1）国内两种工艺PVC生产利润出现增长，全国电石法PVC企业平均利润为-378元/吨，环比增加109元/吨，乙烯法PVC企业平均利润为-567元/吨，环比增加126元/吨。（2）国内PVC两种工艺成本均出现下降，本期内，原料电石供应增加，PVC检修集中，价格出现下滑，PVC电石法成本环比下降，全国电石法PVC企业成本在5042元/吨，环比减少2.03%；乙烯法成本方面，乙烯、氯乙烯价格回落，乙烯法成本环比下降236元/吨，全国乙烯法PVC企业成本成本在5989元/吨，环比下降3.80%。

　　估值 偏多 （1）价格处于历史中低位，估值偏低。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突缓和，避险情绪缓和。

　　投资观点 偏多 短期，高库存压制，需求疲软， 上涨乏力，短期保持观望。中长期看，PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多






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