现货运价 中性偏多

　　截至 2026 年 4 月下旬，集运欧线现货运价呈震荡分化格局，各联盟及头部船司报价、提涨节奏差异显著。GEMINI 联盟马士基上海 - 鹿特丹 WEEK18 周报价 1440/2140 美元 / 20GP/40GP，赫伯罗特 4 月下半月船期报价 2035-2835 美元 / FEU，5 月上半月抬升至 2535-2835 美元 / FEU，马士基已官宣 5 月 4 日起执行 2275/3500 美元涨价计划，挺价意愿明确。OA 联盟达飞 4 月下半月报价 2525 美元 / FEU，5 月上半月计划上调至 3533-3843 美元 / FEU，长荣、东方海外 4 月下半月报价分别为 1680/2560 美元、2309-2774 美元 / FEU，联盟内报价分化明显。PA 联盟 ONE 4 月下半月报价 2061 美元 / FEU，5 月上半月大幅上调至 3061 美元 / FEU，现代商船、阳明 4 月报价分别维持 2158 美元 / FEU、2700-2750 美元 / FEU。独立运营的 MSC 4 月下半月报价回落至 1460/2440 美元。

　　政治经济 中性偏多

　　【1】巴基斯坦官方消息人士25日告诉记者，与第一轮谈判相比，伊朗采取了更为强硬的立场，强调任何结束战争的方案都必须按照伊朗方面的条件执行，而不是按照美国总统特朗普提出的条件执行。【2】据纽约邮报记者：伊朗代表团即将离开巴基斯坦首都伊斯兰堡，期间始终未与美国官员会面，这一点也是他们在整个短暂访问期间一再强调的。【3】当地时间 2026 年 4 月 24 日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布将恒石化（大连）炼化有限公司列入 “特别指定国民（SDN）清单”，同步制裁约 40 家关联航运公司及油轮。

　　运力供给 中性偏空

　　近期集运欧线运力整体维持高位投放格局，周度投放规模环比小幅抬升，市场供需持续处于宽松状态。新船交付稳步推进，新增运力以存量置换为主，行业整体运力基数持续扩张。五一假期前后船司规划集中执行空班计划，对应时段运力将阶段性收缩，其余周期舱位供给保持充裕。部分联盟调整航线挂靠布局，缩减内地港口挂靠数量，进一步加大局部市场揽货压力。叠加红海航线回流运力补充，当前运力宽松格局难以扭转。

　　需求 中性

　　集运欧线需求整体呈现淡季筑底企稳、旺季预期升温的格局，基本面展现出较强韧性。短期来看，4 月末船司通过阶段性降价揽货有效提升装载率，多数航次实现满载，叠加五一假期前出口商滚动囤货动作，货量出现阶段性回升；4 月中国 EMPI 出口订单指数环比提升 4.2 至 57，叠加一季度我国对欧进出口保持两位数增长，为二季度整体货量形成基础支撑，其中新能源产业链出口货量保持同比增长，光伏出口退税政策调整也未造成市场货量大幅波动。但欧元区终端需求仍存压力，3 月消费者信心指数创 2023 年 10 月以来新低，通胀隐忧对居民消费及进口需求形成一定压制。市场普遍预期 5 月后货量将逐步抬升，6-7 月传统商超备货旺季将为需求端带来稳定支撑，地缘局势扰动下贸易商提前备货行为也将阶段性提振需求，不过旺季最终兑现程度仍存在不确定性。

　　总结 震荡

　　EC整体偏强运行，盘面交易逻辑围绕弱现实与情绪博弈展开。基本面端，淡季货量疲软、运力供给宽松叠加船司降价揽货，现货运价持续走弱；地缘端中东局势缓和，航运风险溢价持续消退，进一步削弱盘面支撑。此前盘面估值回落至低位，下跌空间逐步收窄，短期情绪修复，但缺乏基本面实质性利好驱动，反弹持续性有限。操作上建议以区间震荡思路对待，重点跟踪 4 月末滚囤进度、船司 5 月挺价落地情况及地缘局势反复带来的短期情绪扰动。

　　







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