供给 中性

　　（1）上周国内丁二烯产量 万吨（ ），产能利用率为 %；高顺顺丁产量 万吨（ ），产能利用率为 %；（2）丁二烯方面，周内燕山石化、古雷石化、壳牌二期、吉林石化二期、扬子石化装置延续停车状态，上海石化、辽阳石化装置停车检修，国内产量下降。顺丁橡胶，随成本端持续松动，部分顺丁橡胶装置存重启或提升生产负荷意向，浙江石化装置计划4月末重启，山东益华检修结束，计划择机重启。

　　需求 偏多

　　（1）半钢胎方面：周期内，半钢胎市场成交价格以稳为主；部分企业月内上调出厂价，但代理商已提前备货，渠道终端价格维持稳定；市场货源充足、需求平淡，涨价跟进力度有限。

　　（2）全钢胎方面：进入中旬，国内市场成交放缓；经济胎货源流通相对顺畅，一级代理商库存逐步消化后，新进货源价格跟进企业上调节奏；货源充足的产品，成交价格维持前期水平。周内部分企业集中发布二次涨价通知，能否再次提振市场备货情绪，仍需进一步观望。

　　库存 偏多

　　（1）上周丁二烯港口库存为 万吨，环比 ，（2）上周高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为 万吨，环比 ；（3）丁二烯方面，国内有企业装置停车检修，下游逢低补库；进口船货到港有限，内贸货源有所补充，下游原料消化速度难有明显提升，影响库存增加；（4）顺丁橡胶方面，顺丁橡胶装置变动有限，多数企业延续去库趋势，尤其部分停车装置企业，生产企业库存持续下降；现货端贸易企业库存变化不大。

　　基差 中性 （1）顺丁橡胶华北基差 元/吨，华东基差 元/吨，华南基差 元/吨。

　　价差/价比 偏空 （1）RU-BR价差 元/吨；（2）NR-BR价差 元/吨；（3）BR-SC比价 。

　　利润 偏空 （1）丁二烯氧化脱氢生产毛利 元/吨；碳四抽提生产毛利 元/吨；（2）顺丁橡胶生产毛利 元/吨，毛利率 。

　　地缘、宏观 偏多

　　（1）4月21日：美国总统特朗普提名的下一任美联储主席候选人凯文·沃什出席参议院银行委员会听证会，他承诺维护货币政策独立性，但对利率路径未释放明确信号，强调需保持耐心；（2）4月21日：伊朗正式拒绝出席原定于22日在伊斯兰堡举行的第二轮伊美会谈，美方副总统万斯原定的行程也因此被暂时搁置；（3）4月24日：美国财政部发布与伊朗相关的最新制裁，并对多个与伊朗相关的“钱包”实施制裁，冻结其约3.44亿美元加密货币资产。

　　投资观点 震荡

　　短期停火下市场情绪降温，BR盘面价格大幅回调后维持区间震荡运行。叠加下游负反馈兑现，丁二烯内贸补库，原料价格有所回落，加工利润有所修复但整体仍维持偏高位震荡。当前BR进入去库周期，预计短期内或将维持震荡运行。

　　







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