宏观层面：（1）中国2026年10月制造业PMI为49.3%，预期50%，前值50.1%。（2）美联储如期维持利率不变，会议基调偏中性，但美国9月份PCE及三季度GDP数据超预期，美联储年内加息预期仍较高。（3）中东局势仍无明显缓解迹象，市场传闻美国已经通知多个海湾阿拉伯国家，要为美国中期选举之后一场短时、高强度的军事行动做好准备，能源价格持续走高，市场情绪偏弱。

　　原料端：铝土矿价格持稳，几内亚铝土矿CIF报71.25美元/吨。中国铝土矿周度到港量（近四周均值）482.7万吨，环比上周增加29.4万吨，港口铝土矿库存维持高位；氧化铝期现价格维持低位，运行产能环比提升，供应维持过剩，国内氧化铝库存进一步累库，基本面压制仍较明显。

　　供应端：国内电解铝完全生产成本16369元/吨，环比上周下降6元/吨。国内电解铝生产利润7410元/吨，环比上周提高116元/吨；氧化铝完全生产成本2762元/吨，环比上周下降2.2元/吨。氧化铝生产利润-113元/吨，环比上周下降2.2元/吨，氧化铝企业继续维持小幅亏损状态。而以现金流成本计算，冶炼厂利润约55元/吨。

　　需求端：国内铝材开工率小幅回升。国内铝材开工率61.9%，环比提升0.2%，但随着消费旺季进入尾声，下游需求存在下滑风险，重点关注出口订单变化。

　　库存：截至10月30日，国内铝锭现货库存54.9万吨，环比下降3.4万吨；LME铝库存23.1万吨，环比下降0.5万吨；全球铝锭显性库存89.9万吨，环比下降4万吨。

　　小结：宏观层面，中东地缘冲突升级推升油价与避险情绪，美联储年内加息预期仍较高，叠加国内制造业PMI超预期回落，市场风险偏好下滑。产业方面，国内库存进一步下滑并带动全球库存走低，且下游及出口表现尚可，对铝价存在一定支撑。






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