宏观因素 中性偏多
 
　　（1）美国5月份CPI同比增速进一步走高，但数据基本符合预期，且核心CPI环比增速有所下滑，市场对美联储年内加息预期小幅降温；（2）世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告称，受伊朗战争冲击影响，预计2026年全球经济增长率将从去年的2.9%放缓至2.5%。如果能源供应中断更加严重并伴随显著金融压力，2026年全球经济增速可能放缓至1.3%。（3）中东局势再现转机，特朗普再次TACO，短期中东局势有所好转；（4）欧洲央行如期加息25bp，与此同时，美联储议息会议临近，市场静待新主席沃什首秀，短期市场情绪或趋于谨慎。

　　原料端 利多

　　（1）铜矿加工费由-115.4下滑至-119.5美元/吨左右，加工费持续走低，铜矿维持偏紧格局。（2）铜矿港口库存由69.8万吨下降至67.1万吨，但库存水平仍偏低。（3）2025年12月19日，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。而2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅。

　　冶炼端 中性 采用现货铜矿的冶炼厂亏损走扩，亏损由1422扩大至1571元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3560上涨至3590元/吨。

　　需求端 利多 周内铜价大幅走低，下游点价积极，精铜杆厂新增订单量显著放量，推动开工率实现超预期回升。

　　持仓 中性

　　市场参与度下滑，沪铜持仓量有所走低；沪铜近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险偏低。此外，截止至2026年06月09日当周，非商业多头为108,035张，空头为33,585张，净持仓为74,450张，较上一周减少4,383张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于较低水平。

　　库存 中性 国内铜现货库存进一步去库，全球铜显性库存小幅下滑。此外，C-L价差维持高位情况下，LME库存继续流向COMEX，LME库存继续下滑而COMEX铜持续增加。

　　投资观点 偏强运行

　　美国通胀进一步走高，但核心CPI环比增速下滑，加息预期有所弱化。另一方面，美联储议息会议来临，市场情绪趋于谨慎。中东局势有所好转，特朗普再次taco，关注近期是否有协议签署。周内随着铜价下滑，下游接货意愿明显提升，对铜价存在支撑。

　　

 





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