1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要

　　经济数据施压美元指数承压回落 关税政策不确定性限制美元波动

　　美联储在上周利率决策中按兵不动，并重申2025年底前进行两次25个基点降息的可能性。美联储主席鲍威尔指出，近期的贸易措施，尤其是将于4月2日开始实施的新对等关税（如对钢铁和铝加征额外关税），可能减缓经济增长，而这些措施是在2月份已征收25%关税基础上的进一步举措。最近两周半，美元指数维持窄幅盘整走势，但后续的突破将可能为大幅单边波动信号，尤其是在市场消化利率政策不确定性的时刻。

　　日本最新通胀继续高于央行通胀目标 美元兑日元多日缓慢攀升后于周五回落

　　上周五公布的东京消费者物价指数（CPI）3月同比上涨2.9%，高于前值2.8%；剔除新鲜食品的核心CPI攀升至2.4%，高于前值2.2%。且均高于2%的央行通胀目标，这引发了日元买盘涌入，叠加美元经济数据的不良表现，最终推动美元兑日元汇价在触及近四周高点后于周五回落，周线呈现冲高回落的上影线走势。

　　欧元回落五日线企稳反弹 后续走势仍需基本面更多消息指引

　　欧元兑美元上周回踩5周均线后，伴随美国2月核心PCE通胀数据的公布小幅反弹企稳。然而基本面方面，由于法国与西班牙3月通胀初值表现均不及预期，对欧元区的通胀预期造成一定影响，欧元也因此有所承压。美国方面，自特朗普宣布4月2日起对进口汽车征收25%的关税后，欧盟及德国均已表示担忧此举将对汽车产业造成的冲击。欧洲央行副行长指出，后续4月的货币政策目前很难给出定论，预计欧元仍将在当前水平等待更多消息指引。

　　2. 外汇期货与期权走势分析

　　2.1、重要外汇期货合约走势（图）

　　2.2、期货市场头寸分析

　　据美国商品期货委员会公布的2025-03-25期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化2367手，澳元净多头变化3909手，英镑净多头变化2636手，日元净多头变化4153手，加元净多头变化58手，纽元净空头变化149手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

　　2.3、重点货币展望

　　澳元/美元能否迎来反转

　　澳元兑美元上周呈现冲高回落走势，汇价基本保持在前两周前水平震荡。展望本周，汇价仍将受到美元和澳元本身多方面的多元化影响。

　　美元方面，特朗普签署的对汽车进口征收25%关税的命令，加剧了全球贸易紧张情绪，投资者对美国和其主要贸易伙伴之间关系的恶化感到担忧，尤其在特朗普计划于4月2日实施的反制关税即将出台的背景下，特朗普的关税政策可能加剧贸易紧张局势。根据最新数据，美国提高汽车进口关税的决定，预计将对全球多个经济体产生广泛影响。这不仅可能影响到与美国直接相关的国家，还可能对其他经济体，带来负面效应。

　　而澳大利亚方面，澳联储在当前经济形势面临艰难决策。一方面降息能鼓励借款，刺激消费；但另一方面，过度降息可能引发资产价格泡沫，增加金融系统脆弱性。市场目前普遍预期澳洲联储在4月将继续维持利率稳定，并可能在五月和九月分别降息25个基点，使利率降至3.60%。该利率政策预期与澳洲经济现状紧密相关，澳洲联储的降息时间从原定的4月1日推迟至5月，主要依赖其第一季度通胀数据表现。尽管澳大利亚核心通胀率仍在3.2%的高位，就业率处于低位，经济增长逐步恢复，但市场对澳洲经济的未来仍保持谨慎态度。

　　宏观经济角度看，降息对通货膨胀和就业增长有着重要的支持作用。澳联储需要权衡长短期影响，避免经济陷入衰退。目前，市场对即将召开的利率会议持谨慎乐观态度，降息可能性逐渐增大。但降息背后，经济的不确定性也不容忽视。

　　2.4、期权套期保值案例

　　出口企业利用外汇期权实现套期保值：？某出口企业A，预计在未来三个月有一笔？1000万美元的日元收款。由于担心日元贬值，可采用以下外汇期权套期保值策略：

　　策略内容：买入？USDJPY?看涨期权，行权价为当前汇率附近，比如？150。期权期限为三个月。策略优势：如果USDJPY?如期上涨，超过行权价？155，企业可选择行权，以？150?的汇率将日元兑换成美元，避免汇率损失；反之若日元升值，即？USDJPY?汇率下降，企业可以不行使权，到期选择按市场更优汇率将日元兑换成美元，享受日元升值带来的收益。

　　策略风险：期初需支付一定期权费用时若汇率在期权期限内无大幅波动，损失期权费用等于被损失。若市场出现极端情况，汇率波动超出预期，期权可能无法完全弥补汇率损失。
     
    （来源：芝商所）

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