产地农户惜售，现货价格止跌反弹：东北现货价格跌至种植成本线附近后，农户售粮意愿下降，中下游存在部分低价建库需求，叠加中储粮直属库轮入收购陆续落地，为市场带来情绪提振，产地及北港现货价格企稳反弹；华北近期降雨影响购销，深加工到车量降至低位，现货价格亦呈现反弹态势。

　　发运利润倒挂，贸易环节流通不畅：北港玉米库存累积至近年同期高位，南港谷物库存仍处历史同期高位；华北-东北玉米价差低位，北港到长江口和南港的发运利润倒挂，东北粮贸易流通不畅，现货价格反弹更多为产地惜售下阶段性的补货需求所致。

　　替代粮源充裕，饲用补库驱动不足：小麦饲用性价比下降，但旧作小麦库存偏高，后续需关注明年 3-4 月集中出库压力对玉米的联动影响；四季度高粱、大麦到港粮充裕，进口谷物库存高企，对玉米仍形成替代；养殖处于深度亏损，饲料企业经过前期的补库，目前库存水平达到 30 天以上，整体预期维持安全库存策略，主动大幅建库、远期采购的意愿不足。

　　深加工利润回升，维持随用随采：在新季玉米上市以来，加工利润有所回升，但仍处于同期偏低水平。深加工企业对原料玉米供给预期宽松，叠加成品库存高企，短期深加工对玉米的需求增量预期有限。

　　近期随着现货价格跌至低位，农户惜售情绪升温，中下游部分主体启动建库，叠加政策收储提振，玉米价格短期反弹；但发运利润倒挂，东北粮外流不畅，饲料端、深加工端均暂无大规模建库动力，预期玉米价格持续上行的驱动不足，以区间震荡为主。（国贸期货）

　　








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