供给 中性偏空 

　　全国小麦丰产预期下，麦价偏弱运行，麦玉价差缩窄至替代区间内，饲料企业对小麦的采购比例增加。此外，5月中旬以来黄淮海地区的多雨天气，带来了湖北、河南、安徽、山东等地的芽麦问题，低价芽麦饲用性价比凸显，对玉米也带来了替代冲击，但据市场调研反馈目前全国整体芽麦量级有限，预期在1000万吨以下；陈化稻谷加工成的糙米对玉米也形成了替代供应，5月29日陈化稻谷首拍，综合测算加工后的糙米集港成本在2310元/吨左右，替代性价比有限，关注后续拍卖情况；进口玉米拍卖重启，在中美会晤后国内增加了对美玉米进口量的预期，对市场情绪也带来了利空影响，关注后续拍卖成交情况；国内新季玉米目前生长情况正常，关注后续种植天气，新季玉米种植成本上移至2300-2350集港成本区间，对玉米价格带来一定支撑。

　　需求 偏空 短期生猪养殖深度亏损下，企业增加对小麦等替代品的使用，对内贸玉米的需求偏弱。远月生猪存降产能预期，中长期关注生猪养殖利润的边际变化对饲企补库的驱动。深加工利润亏损，深加工玉米库存低位，关注6月中下旬深加工企业检修结束对玉米的刚需回补。

　　库存 中性 本周北港玉米库存小幅波动，南港谷物库存仍处高位；饲料企业原料库存天数维持低位；深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。

　　利润 偏空 生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖盈利。玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损。

　　估值 偏多 从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。

　　宏观及政策 中性

　　偏空 美伊缓和预期下原油回落，对商品影响偏空。

　　投资观点 震荡 短期国内替代多元，对玉米价格带来一定压制，但目前利空已逐步落地，贸易商采购成本、新季玉米种植成本、糙米集港成本预期对短期玉米下方价格空间带来一定支撑，中长期建议关注种植天气和政策变化带来的驱动。

　　







　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！