受供应宽松格局压制，鸡蛋期现货价格延续偏弱走势。截至6月初，鸡蛋现货价格已跌至2020年同期水平，期货盘面多合约亦处于2020年以来同期最低估值。以河北邯郸为例，截至6月4日，鸡蛋报价为2.58元/斤，处于近6年同期次低水平，仅略高于2020年的2.53元/斤。

　　前期市场悲观情绪充分释放，端午节前老鸡淘汰节奏加快，叠加当前盘面估值处于历史低位，市场做多情绪逐渐升温。然而笔者认为，目前做多条件尚不充分。一方面，老鸡淘汰的持续性和充分性不足，整体供应仍较为充足；另一方面，梅雨季节即将到来，不利天气条件将增加鸡蛋运输和存储难度，导致渠道采购趋于谨慎，需求端支撑乏力。因此，在老鸡产能未充分出清的背景下，对鸡蛋旺季合约高点需保持谨慎乐观态度，建议产业客户等待价格反弹后逢高进行套保操作。

　　渠道采购趋于谨慎

　　今年以来，老鸡淘汰进程始终不畅，主客观因素共同导致养殖端惜淘情绪反复。一方面，5月之前蛋价在饲料成本线上下波动，每斤鸡蛋最大亏损为0.13元，但持续时间较短，客观上不足以驱动大规模持续性淘汰；另一方面，近年蛋鸡养殖整体盈利可观，企业通过前期利润积累增强了抗风险能力，叠加去年3—4月集中淘汰导致错过下半年盈利窗口期，养殖端主观上倾向于“扛一扛”，致使产能去化过程曲折。

　　端午节前，淘汰鸡出栏积极性提升，淘汰鸡价格半月内下跌约0.6元/斤，淘汰鸡日龄快速缩短10天至521天。端午节后，受渠道补货及冷库入库需求增加推动，市场走货好转，蛋价暂未进一步下探，养殖端惜淘情绪再度升温，老鸡淘汰节奏放缓，淘汰鸡价格现止跌迹象。截至6月4日，中国海兰褐淘汰鸡（4斤）日度均价为4.77元/斤，较节前微涨0.08元/斤。

　　当前，淘汰进程再次放缓，6月新开产蛋鸡对应2025年2月补苗，该批次补苗量环同比均增长，且处于近6年最高水平，供应端依然充足。同时，梅雨季来临，高温高湿环境易引发鸡蛋质量问题，不利于流通存储，渠道采购趋于谨慎，维持低库存运行，蛋价承压明显。此外，梅雨季节蛋价跌至低位可能刺激冷库入库需求增加，对蛋价形成一定托底作用，需持续关注冷库入库进度。

　　高供应限制涨幅

　　鸡蛋需求具有明显的季节性波动特征，节日效应显著，尤其是中秋节对鸡蛋需求的提振作用尤为突出。同时，夏季高温会导致蛋鸡采食量下降、产蛋率下滑。在供应减少、需求增加的双重作用下，三季度蛋价大概率出现季节性上涨。然而，根据卓创资讯数据，3—5月补苗量仍处于历史高位，对应7—9月新开产蛋鸡数量较多。若6月老鸡未出现超量淘汰，养殖端通常不会选择在中秋旺季淘汰蛋鸡。从历史规律看，7月淘汰鸡出栏量逐渐减少，8月才缓慢增加，这一趋势符合行业逻辑。因此，需持续关注6月老鸡淘汰情况。

　　尽管三季度鸡蛋需求季节性转旺，但在供应较为充足的背景下，对蛋价上涨空间需持谨慎乐观态度。此外，梅雨季期间逢低入库的冷库蛋将在中秋旺季陆续出库兑现利润，进一步加剧市场供应压力，可能对蛋价涨幅形成抑制。

　　截至6月5日，鸡蛋2508、2509合约分别升水现货1000元/500千克、1144元/500千克，基差处于同期偏低水平，期货估值中性偏高。考虑到当前供应端压力较大，蛋价涨幅可能不及预期，建议养殖企业等待价格反弹后逢高套保，锁定养殖利润。（期货日报）

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