宏观因素 中性

　　油价下跌推动美国6月消费者信心指数超预期回升，美联储议息会议临近，市场情绪趋于谨慎，关注沃什表态。中东局势再现转机，特朗普TACO，关注霍尔木兹海峡通航情况。国内方面，5月金融数据显示信贷结构分化加剧，住户贷款持续收缩，企业中长期贷款保持稳健，M2-M1剪刀差较前值收窄0.5个百分点。

　　原料端 中性偏多

　　印尼政府确认DSI为战略商品出口的唯一执行机构，接管机制已于6月1日进入过渡期，NPI大概率纳入接管范围。近期印尼政府表示将根据价格表现调整配额，机构预估镍矿RKAB配额二次审批或增加15%，关注审批进展。目前印尼火法镍矿升水3至8美元，升水较高点收窄，货源整体充裕；湿法矿受MHP减产的影响，现货价约26–34美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存持续累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价持稳于1150元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，且近期冰镍转产增加，5月镍铁产量小幅下滑。

　　供给端 中性 当前原料价格暂稳，钢价震荡走弱，不锈钢现货成交一般。6月钢厂小幅减产，排产下滑，钢联预估钢厂6月排产358.49万吨，环比下降4.39%，其中300系排产196.94万吨，环比减少1.56%。

　　需求与库存 中性 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）64.9万吨，较上周-1.31%。本期不锈钢社会库存小幅去库，下游刚需为主，关注淡季需求承接情况。本周不锈钢仓单持续累增至9.33万吨，较上周+11%。

　　基差 偏高 截至周五不锈钢期现基差435元/吨，较上周减少225元/吨，基差小幅回落。

　　投资观点 震荡

　　中东局势再现转机，关注霍尔木兹海峡通航情况。美联储议息会议临近，市场静待沃什表态。近期印尼推迟统一出口管辖期，镍铁出口限制仍有不确定性，关注政策进展。印尼政府表示将根据价格表现调整配额，市场预估镍矿RKAB配额二次审批或增加15%，关注审批进展。近期消息显示印尼IWIP园区计划缩减NPI产量并将电力优先调配至电解铝生产，5月镍铁小幅减产。原料镍铁价格持稳，本期不锈钢社会库存小幅去化，仓单库存持续增加，钢厂6月排产微降，关注需求承接情况。宏观情绪反复，不锈钢短期震荡运行，下方原料支撑仍存，关注矿端供给、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　







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