供给 中性

　　铁水及废钢日耗持稳为主，前期增幅较大的产量水平进入到高位震荡区间，铁水产量-0.18至239.32wt；废钢日耗持稳于历史中性水平，略弱于去年同期季节性。钢材产量持稳，周度增幅和斜率较3月份已经有明显放缓，钢联统计五材产量口径周度小增，钢厂产量扩张行为逐步放缓，后续产量水平或进入高位稳定区间。

　　需求 中性

　　库存稳步去化，当前仍然处于小旺季中，建材需求季节性回升；中板供需两旺最为明显，社会库存去化但厂库略有累积。五材整体库存环比和同比降幅均保持在季节性节奏之内，压力和驱动均不大。从历史数据来看，建材表需4月中旬或达到季节性峰值水平，之后保持高位区间运行；热卷表需已经率先达到旺季需求水平，暂时维持在高位区间波动，目前看暂无超预期的表现。出口层面，中东钢厂受袭而停产，复产时间不确定，预计利好部分品种材出口。

　　库存 中性 五材库存均保持稳定去库，需求已经了一段时间的需求爬升期，往后看5月-6月可能会有季节性淡季的压力测试；目前五材库存总水平中性，压力最大的品种依然是热卷，其他品种库销比尚可。

　　基差/价差 中性 热卷和螺纹基差周度走弱。截至周五，rb2610华东地区（杭州）基差29，环比-28；hc2605华东区域（上海）基差-12，环比-8。

　　利润 利多 钢厂盈利水平总体平稳，实际生产利润略高于统计利润，螺纹利润略优于板材。钢联统计钢厂盈利率49.78%，周变化+2.16%。

　　估值 中性

　　热卷基差重回平水或小升水结构，做多基差策略滚动操作；螺纹仍多数处于贴水结构，但近两周基差也回落了不少（中间有主力合约移仓的影响），反套头寸可关注止盈窗口期；热卷基差更适合滚动参与期现正套；产业维度，钢材绝对价格和产业相对估值都不贵，是近期不少产业外资金适当多配黑色板块的驱动之一。

　　宏观及风偏 中性 美伊冲突存在较大谈判余地和摩擦交易，对资本市场定价权重降温；国内一季度经济数据开门红，关注4月份国内政治局工作会议相关内容。

　　投资观点 震荡

　　前一周盘面价格来到区间上沿后，表现的比预期更好一些，尤其是热卷，出现明显增仓上行的走势，也带着黑色板块整体情绪暂时不错。日线级别，盘面增仓上破给出了顺势做多的信号，上周日报中我们适当对投机做多做出了提醒。产业层面，钢材供需经过前一段偏陡峭的双强爬坡之后，目前供需确实同步进入高位区间震荡；钢材库存压力测试及一季度出口同环比走弱，暂时未给价格带来强抛压；一季度出口总量回落，但出口品种结构性火爆的格局并未改变，未来伊朗钢材产能硬性缺口可能还会在一段时间内驱动中国钢材出口有增长预期。产业供需角度总量矛盾不突出，热卷期现基差头寸可保持关注并滚动操作。

　　盘面表现尚可，下周临近五一长假，单边投机多单建议适当减仓过节，基差连续两周走弱，可适当增加对做多基差头寸的配置。

　　







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