股债跷跷板效应下,风险偏好回升引发债市显著回调
发布时间:2025年07月14日17:18
行业消息:1、央行7月14日发布数据显示,上半年人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看,住户贷款增加1.17万亿元,其中,短期贷款减少3亿元,中长期贷款增加1.17万亿元;企(事)业单位贷款增加11.57万亿元,其中,短期贷款增加4.3万亿元,中长期贷款增加7.17万亿元,票据融资减少464亿元;非银行业金融机构贷款增加331亿元。 6月末,广义货币(M2)余额330.29万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元,同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元,同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。2、7月14日,央行公布数据显示,初步统计,2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元,比上年同期多4.74万亿元。2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元,同比增长8.9% 3、海关总署副署长王令浚表示,上半年,我国对美国进出口总值2.08万亿元,同比下降9.3%。其中,出口1.55万亿元,下降9.9%,进口5303.5亿元,下降7.7%。受美国所谓“对等关税”影响,中美贸易由第一季度同比增长转为第二季度同比下降,降幅达到了20.8%。
观点总结:周一国债现券集体走弱,到期收益率1-7Y上行0.5-1.75bp左右,10Y、30Y到期收益率上行0.4bp、0.5bp左右至1.67%、1.88%。国债期货集体收跌,TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.03%、0.05%、0.08%、0.18%。央行转持续净投放,DR007加权利率回升至1.53%附近震荡。国内基本面端,上半年我国进出口同比小幅增长,6月受中美贸易谈判进展提振进出口同比显著回升。6月制造业PMI持续回升,生产经营活动保持扩张;价格水平持续承压,CPI同比边际改善,PPI陷入连续7个月负增长的通缩区间。海外方面,贸易风险持续扰动,继对日韩等22国发布关税信函后,美国宣布将对墨西哥和欧盟加征30%关税,全球供应链不确定性加剧。美联储内部因关税对通胀路径的影响分歧加大,但政策基调仍维持审慎观望,降息预期尚未形成共识。策略方面,近期权益市场持续走强压制债市情绪,股债跷跷板效应下,风险偏好回升引发债市显著回调。但当前经济基本面偏弱格局未改,叠加资金面保持均衡宽松,通胀低位运行下政策宽松空间犹存,债市的多头基础支撑逻辑短期内难以被实质性打破。后续关注风险资产强势的持续性以及实质利空是否落地,建议短期观察期债调整情况,待确认企稳后配置。
(瑞达期货)
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