近期，碳酸锂市场可谓“跌宕起伏”。上周二，碳酸锂期价遭遇大跌，让不少投资者心头一紧。然而，市场总是充满变数，紧接着碳酸锂期价便开启反弹模式，连续4个交易日上涨，截至11月10日下午收盘，碳酸锂期货主力合约价格涨幅达7.36％，报收87240。

　　今日碳酸锂上涨主要受到两方面因素驱动：一方面，下游磷酸铁锂需求旺盛是关键支撑。动力电池和储能领域对磷酸铁锂的需求持续爆发，导致其头部厂商订单饱满，加剧了碳酸锂市场的供需紧张。另一方面，供应端不确定性也在推波助澜。关于宁德时代旗下枧下窝矿的复产预期反复，且市场传出11月份复产可能无法实现，这加剧了市场对供应缺口的担忧。

　　产业监测

　　现货方面，11月10日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场价格集中在8-8.2万元/吨，市场均价为8.1万元/吨，较上个工作日价格上涨2.53%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在8.2-8.5万元/吨，市场均价为8.35万元/吨，较上个工作日价格上涨4.05%。

　　供应端，10月国内碳酸锂月度总产量92260吨，延续增长态势，环比增长6%，同比大幅增长55%。1-10月，国内碳酸锂累计产量77.59万吨，同比增幅43.17%。需求刺激下，国内碳酸锂冶炼厂生产积极，整体开工率维持较高水平。根据SMM数据，11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平。

　　宁德时代枧下窝锂矿因采矿许可证到期，于2025年8月9日暂停采矿。9月9日，宜春时代新能源资源有限公司召开复产工作会议，要求采矿、选矿、冶炼全流程执行降本计划，同时启动员工召回、设备检查、安全保障等工作。11月6日，江西省自然资源厅公示了该采矿权出让费的评估报告，远低于市场此前预期，预计成本增加有限，复产流程或将加快，但目前仍未有确定的复产时间。

　　2025年7月新《矿产资源法》实施后，环保督查力度加大，江西宜春等地不合规中小云母提锂企业陆续停产，仅宜春枧下窝矿一处停产就造成2万吨供应缺口，占全国三季度需求的十分之一。当前国内碳酸锂整体开工率约50%，江西云母生产放缓，虽锂辉石提锂贡献增加，但新增合规产能释放需要时间。

　　需求端，根据月度初步乘联数据综合预估：10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1,205.4万辆，同比增长30%。根据SMM数据，1-10月，国内储能电芯累计产量109.4GWh，同比增幅55.44%，同时储能电芯的库销比已经由2月份1.83的高位降至目前的0.8，供应持续偏紧。10月我国锂电总产量192.91GWh，环比增加8%，同比增加41%。从终端新能源汽车及锂电环节来看，碳酸锂下游需求仍处高增速趋势中。

　　碳酸锂价格的核心支撑，源于需求端的爆发式增长。其中，储能行业的崛起成为最关键的变量——2025年中国储能电池产量同比增速高达59.27%，全球范围内2026年储能电池需求增速预计维持在40%以上，首次超越动力电池成为锂需求最强劲的引擎。宁德时代、亿纬锂能等头部企业储能订单排至2026年，满产满销状态持续推升锂资源消耗，仅2026年全球3000GWh电池产量就需165万吨碳酸锂，叠加20万吨传统工业需求，总需求将触及200万吨级别 。

　　库存端，上周国内库存加速去库，社库降至12.5万吨，下游库存持续去化。自8月中旬以来国内碳酸锂库存已经连续13周去化，累计去化18465吨，库存量级从14.2万吨降至目前的12.4万吨。从明细看，下游库存维持高位，从下游补库程度以及库存从高位回落速度，在一定程度上可以看出消费的强劲。根据当前的消费量，库销比已经接近1，如果后期去库持续，那当下的库存水平就已经临近危险值了。

　　成本端：当前锂辉石精矿（6% CIF）价格涨至925美元/吨，对应碳酸锂成本约7.86万元/吨，叠加环保与资源税等因素，行业平均完全成本在6万-8万元/吨区间，90分位线成本达6.5万元/吨。这意味着8.2万元/吨的价格已让多数合规企业实现盈利，而若价格回落至8万元以下，部分高成本企业将面临亏损压力。

　　从企业分化情况来看，天齐锂业等拥有优质矿脉的企业完全成本仅3.5万元/吨，盈利空间充足；即使是西藏珠峰等成本偏高的企业，其完全成本也达6.5-7万元/吨，8.2万元/吨的价格仅能维持微薄利润。成本端的刚性支撑，使得碳酸锂价格难以大幅下行，8万元/吨成为行业普遍认可的底部区间。（对冲研投）








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