受到史无前例AI热潮带来的铜需求激增，以及市场对于全球铜矿供给的担忧情绪兴起与对于中美达成积极贸易协议的希望大幅推动，国际铜价——LME铜交易价格于周三突破其上一个历史高位到达创纪录新高价格，但有分析师开始质疑铜价短期内的猛烈涨势：在缺乏需求长期且持续回升的情况下，这一创纪录涨势还能走多远，以及经过短期的非理性涨势后将迎来大幅回调。

　　被视为全球经济风向标的LME铜价今年迄今已上涨逾27%，绝大多数涨幅发生在近一个月。铜价强劲上涨同时也受益于今年以来持续走弱的美元指数(DXY)——这使得持有其他货币的投资者购买铜等金属更为便宜，美联储与欧洲央行所主导的全球利率下行也是推动铜价的核心驱动力。

　　铜被广泛应用于电力、建筑、工业机械、交通运输、通信等多个领域，这些领域正是全球经济活动的核心。因此，当政府出台增长促进经济增长的政策时，以及类似人工智能与能源转型的“全球经济增长新动能”产能扩张时，工业生产和基础设施建设将大幅增加对铜的需求，铜价因此上涨;相反，经济扩张步伐停滞或陷入经济衰退时，以及全球经济缺乏新动能，铜的需求锐减，铜价通常会迅速下跌，因此铜金属有着“铜博士”称号。

　　在人工智能和数字化转型时代，数据中心的建设对铜需求呈现爆炸式增长。当前微乳、谷歌以及Meta正在大举建设的大型AI数据中心的电力传输与算力集群铜缆高速互联系统，以及散热系统和高性能电子设备等高度依赖铜。这种结构性的新增需求正逐步成为铜市场新的需求增长引擎。

　　“中美达成贸易协议的积极前景为铜价上涨提供了新的催化剂。”来自荷兰国际集团(ING)的资深分析师Ewa Manthey表示，并补充表示，该机构预计今年以及2026年的铜市供需平衡将更为紧张;与许多投资银行和经纪商一样，ING设想2026年将出现铜供应短缺。

　　矿商兼大宗商品交易巨头嘉能可(Glencore)周三跟随其竞争对手英美资源集团，报告称2025年前九个月的铜产量下降，并下调全年产量指引，令矿山产出受挤压的长名单再添一笔大型交易公司。

　　这一天然的红色金属的交易价格超越其2024年最高点，触及每吨11,200美元。伦敦金属交易所(LME)的基准期铜盘中一度上涨1.5%，至每吨11,200美元，此前早些时候已突破其在2024年5月创下的11,104.50美元的上一个历史纪录高位。当前LME期铜报价11,190.50美元。

　　国际铜业研究组织(ICSG)本月表示，预计明年精炼铜市场将出现大约15万吨的短缺，而总消耗量预期约为2,870万吨。

　　但来自Panmure Liberum的资深分析师Tom Price却表示，他认为近期铜价上涨背后的主要驱动因素——全球贸易紧张情绪缓解以及市场对于美联储降息的预期大举升温，被大体计入当前交易价格。

　　“因此我认为一些投资者可能会因为在短期内缺乏新的驱动因素而选择离场，同时也会回到这样一个现实：铜的需求预期其实并没有发生太大变化，”分析师Price表示。Panmure Liberum预计明年铜市场将有8万吨的小幅过剩。

　　WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，当期货市场的投机性押注过于泛滥后往往会大幅降温。“这可能也是这里的期货市场一个方面。我们在黄金和白银这两大贵金属交易市场确实已经看到这种短期剧烈回调情况。”

　　例如，黄金期货交易价格今年迄今上涨了大约52%，但当前的价格已较10月20日创下的每盎司4,381.21美元的纪录历史最高位大幅回落约10%，足以体现出当金属期货价格经理非理性狂热上涨之后，可能在短期之内面临大幅回调。

　　今年以来，国际金价(包括黄金期货与现货价格)不断攀升，在过去的数周，金价涨势尤为猛烈。在上周一，金价再一次创下历史新高。然而，在上周二，市场对于黄金和白银的看涨情绪突然逆转，国际金价遭遇了历史性的跌幅，当天，现货黄金价格盘中跌幅一度达到6.3%，这一跌幅创下自2013年4月以来的最大单日下跌纪录，最终收跌5.3%，而纽约商品交易所12月黄金期货当天大幅下跌5.7%，同样创下12年来最大规模的单日跌幅。

　　华尔街金融巨头高盛在本月早些时候的一份报告中表示，由于短期内的市场过剩的可能性未被排除，预计2026/2027年的铜期货价将维持在每吨10,000—11,000美元的区间内持续波动，尽管长期铜价格前景仍然偏向积极。（智通财经）








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