铜

　　上交易日伦铜开盘于12233美元/吨，最高至12354美元/吨，收盘于11834.5元/吨，较前交易时段下跌377元/吨，跌幅3.09%。沪铜主力合约收于93210元/吨，较上交易时段下跌1190元/吨，跌幅1.26%。近日铜价破位后维持偏弱的下跌调整走势。从周期因素来看，美联储货币政策以及铜精矿供应收紧仍为长期铜价提供边际支撑，但因霍尔木兹海峡封锁导致的能源及运输价格上升，市场对通胀担忧随之升温，近期美国PPI最新数据远高于预期水平，另外硫酸价格走高抵消了铜精矿加工费亏损，铜冶炼活动依然维持偏高水平，导致长期利好因素松动致铜价下跌。中期来看，美国对铜关税政策尚未定案，随时间推移风险因素预期上升，铜价逐步消化此前因关税事件产生的溢价，待后期政策进一步明朗时重新定价。短期来看，目前全球铜显性库存高企，进入金三银四后，铜价有待验证消费季去库成色。综合来看，铜价破位后仍有下跌空间，短期仍受地缘局势演变及去库情况而动。盘面上看，沪铜主力合约技术性支撑关注90600~93000区间。

　　铝

　　上周五夜盘沪铝主力合约最高上探24180元/吨，收盘于23530元/吨。上交易日伦铝最高上探3299美元/吨，最低3181美元/吨。铝价受累金属板块承压而同步回落，但海外供应收缩预期仍提供支撑。随地缘风险持续发酵，卡塔尔铝厂确认维持60%或38.96万吨产能运行，巴林铝业启动1、2、3号产线停产程序，莫桑比克58万吨产能按计划停产。能源紧缺影响扩散，若冲突持久，供应冲击将进一步放大。国内下游开工稳步回升，各版块开工持续修复。但铝价高位抑制采购意愿，下游以刚需补库为主，铝价回落后消费情绪有所转好。LME库存继续去化至44.7万吨，注销仓单占比已达37%；而国内累库压力持续，截至上周电解铝社会库存升至134万吨，铝棒库存37万吨，去库速度整体缓慢。综合来看，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与油价持续高位下需求转弱担忧仍成为压力，另美元强势下基本金属亦承压。预计铝价呈宽幅震荡，但相对其他有色金属供应干扰更明显表现或更突出，后续继续关注海湾局势变化及国内去库节奏。盘面看，沪铝主力合约多空零界于23100一线。若重回24400上方则依然偏强。






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