2025 年，全球精炼镍项目持续投产放量，纯镍产量同比维持高增，印尼镍湿法中间品产量同比大幅增加，高冰镍产量受镍铁与精炼镍价差影响同比减少，硫酸镍受原料趋紧与成本压力影响，产量小幅回落，国内镍铁产量维持下行趋势，印尼镍铁产量进一步增加，国内不锈钢产量同比小幅增加，钢厂排产整体维持高位。本文主要对 2025 年产量数据进行解读并整理列举了产业链部分环节的项目投产计划。

　　1 全球镍项目投产放量，精炼镍产量同比大幅增加

    2025 年精炼镍产量数据：2025 年上半年纯镍产量持续爬坡，但由于镍价下行，部分企业盈利受限，二季度精炼镍产量增速放缓，三季度镍价多维持区间震荡行情，电积镍企业维持较高开工率，产量稳中有增，11 月由于镍价大幅下挫，硫酸镍与精炼镍价差走扩，部分电积镍厂减产纯镍并转产硫酸镍，故精炼镍单月产量出现明显下滑，12 月硫酸镍价格走弱，精炼镍产量环比修复，年底镍价大幅上涨进一步提振企业生产积极性。据Mysteel数据，截至2025年 12 月，国内精炼镍产能达 4.85 万吨/月，产能利用率 59%。2025 年 1-12 月，全国精炼镍产量 41.07 万吨，同比增加 22.8%。印尼方面，目前印尼精炼镍企业产能 1.25 万吨/月，产能利用率 78.40%。2025 年 1-12 月印尼精炼镍产量 8.67 万吨，同比增 97.8%。

　　项目投产计划：2026 年国内电积镍仍有部分扩产和待投项目，关注凯实、伟明等项目投产情况，印尼方面关注晨曦项目投产情况。
　

　　2 印尼镍湿法中间品持续投产放量，冰镍产量同比回落

    2025 年印尼 MHP 产量数据： 2025 年镍湿法中间品项目持续投产放量，年初刚果金暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨（9 月宣布结束钴出口禁令并转向配额制），MHP 系数持续走高，3 月印尼 QMB 湿法项目因事故停产后于 5 月复产，印尼 MHP 产量快速回升。三季度以来 MHP 需求端表现向好，硫酸镍下游补库增加，11 月受尾矿库容量告急影响，QMB 项目出现短暂减产，12月排产恢复正常，全年 MHP产量同比大幅增加。据 SMM数据，2025年 1-12月印尼镍湿法中间品产量 44.39 万金属吨，同比增加 41.1%。

　　2025 年印尼冰镍产量数据：2025 年印尼冰镍项目仍在逐步爬产，但二季度冰镍转产镍铁明显增加，冰镍产量同比大幅下降，下半年高冰镍产量稳步增长，镍铁转产高冰镍量级有所增加，全年冰镍产量增减仍受限于与 NPI 价差情况。据 SMM 数据，2025 年 1-12 月印尼高冰镍产量 22.35 万金属吨，同比减少 17.9%。

　　项目投产计划：2026 年印尼 MHP 计划投产产能达 41.7 万金属吨，26Q1 关注印尼蓝焰、晨曦项目进展；2026 年印尼冰镍计划投产产能约 8 万金属吨，关注寒锐、华星项目进展。

　　
　　3 原料趋紧成本倒挂，2025年硫酸镍产量同比小幅回落

    2025年硫酸镍产量数据：2025年，硫酸镍原料供应趋紧，MHP系数持续走高，二季度盐厂受成本倒挂影响减产增加，三季度以来补贴退坡带动三元前驱体排产备货增加，硫酸镍需求回升，产量逐月增加，11 月开始硫酸镍与精炼镍价差走扩，部分电积镍厂减产纯镍并转产硫酸镍，然而年底下游淡季需求走弱减少采购需求，12 月硫酸镍与精炼镍价差修复后，硫酸镍产量环比继续下行。据 SMM 数据，2025 年 1-12 月我国硫酸镍产量 35.34 万金属吨，同比减少 5.1%。

　　项目投产计划：2026 年国内镍盐项目待投较少，但产能仍维持过剩状态，盐厂保持以销定产，后续关注江苏凯实投产情况。


　　4 国内镍铁产量延续下行趋势，印尼镍铁产量持续增加

    2025年国内镍生铁产量数据：2025年，国内镍铁产量维持下降趋势，整体低位运行。上半年印尼供给端扰动频出，不锈钢高排产提振镍铁采购需求，4月开始镍铁价格急转直下，铁厂成本倒挂加剧，产量整体下滑。下半年供给端扰动减弱，钢厂小幅减产，镍铁价格回落后铁厂减产增加。9月旺季预期下钢厂产量增加，原料采购需求回升，镍铁价格反弹带动产量修复，11 月淡季需求疲弱，镍铁买盘走弱，叠加铁厂亏损扩大，国内镍铁企业开工率下行，年底钢厂减产计划增加，镍铁产量低位运行。据 SMM 数据，2025 年 1-12 月中国镍生铁产量30.48 万金属吨，同比减少 13.1%。

　　2025 年印尼镍生铁产量数据：2025 年印尼镍铁产量同比仍维持增加态势。年初印尼新增火法项目仍处于投产阶段，高冰镍转产镍铁有所增加，下半年镍铁价格逐步下挫，印尼部分高成本镍铁厂减停产，但对总产量影响有限，年底镍铁价格进一步走弱，铁厂减产有所增加。

　　据 SMM 数据，2025 年 1-12 月印尼镍生铁总产量 169.18 万金属吨，同比增加 14.62%。

　　项目投产计划：2026 年及以后待投/爬产项目包括印尼力勤、印尼德龙、普勤时代等，印　　尼限制火法冶炼后，待投产的项目整体减少，且利润持续低迷的环境仍限制项目投产进度，关注印尼政策变化对相关产能投产的影响。

　  5 不锈钢产量同比增加，新增投产暂缓

　　2025 年中国不锈钢粗钢产量数据： 2025 年不锈钢排产整体高位，产量同比高增。一季度不锈钢及原料价格走强，钢厂排产持续走高，二季度受中美贸易摩擦等影响，钢价大幅下挫，钢厂调整各系别产量但总排产维持高位，三季度钢厂减产控货增加，个别月份产量稍有回落，传统旺季预期下不锈钢产量逐步回升，四季度原料走弱带动不锈钢成本下移，年底淡季钢厂排产有所下滑。据 SMM 数据，2025 年 1-12 月，我国不锈钢粗钢产量 3981 万吨，同比增加5.15%；其中 300 系不锈钢产量 2137 万吨，同比增加 7.33%。

　　2025 年印尼不锈钢粗钢产量数据：上半年印尼不锈钢产量小幅增加，印尼永旺 5 月开始停产检修，6 月青山削减印尼不锈钢产能，年中印尼不锈钢产量环比下滑，7 月中旬印尼永旺检修结束复产，8 月以来不锈钢产量逐步恢复，全年产量同比微增。据 SMM 数据，2025 年 1-12 月印尼不锈钢产量 495 万吨，同比增 1.02%。

　　项目投产计划：2025 年不锈钢新增投产出现停滞，2026 年及以后，中国及印尼不锈钢粗钢有约 620万吨待投产能，国内方面关注杭钢-振石项目进展，印尼方面关注金达莱和 POSCO等项目进展，实际投产情况仍受限于行业利润以及政策影响。（国贸期货）
　　
 



 
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