自2025年以来，铂价与黄金价格几乎完全正相关。短期内主导铂投资逻辑的是这一价格相关性，而非供需基本面因素。尽管年初至今受ETF减持及交易所库存流出影响，相关持仓合计减少23.3吨，预计2026年铂市场供应可能出现盈余，但我们认为，铂价仍将跟随黄金价格走势波动。若美联储在今年剩余时间内暂停加息，铂价有望随之上行。即便铂市场或因投资资金流出面临供应过剩，但只要市场对美联储加息的预期降温，就会对其他贵金属品类的价格与投资需求形成支撑，进而带动铂价。

　　2025年年初，市场曾预测铂将连续第三年出现供需缺口。持续的供应短缺叠加实物供应紧张，是推动铂价脱离2015年中期以来震荡区间的初始驱动因素。基本面无法解释，为何2025年之后铂与黄金及其他金属价格的相关性，要高于2010年至2024年的水平。

　　事实上，随着全球格局转向多极化，各类金属之间的相关性普遍有所增强。贸易政策、技术与大宗商品已成为各国推进区域战略目标的工具，对铂族金属而言，由于其供应高度集中、应用价值较高，目前已被多个国家列入关键矿产名录。

　　与此同时，高企的国家债务与不断扩张的财政预算，正推动投资者配置可对冲通胀与美元走弱风险的实物资产。黄金无疑是货币贬值交易中的核心领涨品种，而白银、铂则是具备更高贝塔系数的替代选择。2025年金银比、金铂比创历史新高，投资者也随之提高了对这两类金属的持仓量。

　　2025年至今，铂相对黄金的贝塔系数为1.3，白银相对黄金的贝塔系数为1.8。铂贝塔系数偏高，大概率源于过去数年接连出现的供应缺口，且市场预测2027年至2030年铂市场仍将存在年均10.5吨的持续供应短缺，占需求总量的4%。

　　WPIC研究表明，铂市场自2023年起进入连续供应短缺期，预计到2029年地上存量将被完全耗尽。尽管铂价走高带动了回收供应量增加，但整体供需格局仍面临挑战。铂是全球能源转型中的关键矿产，在氢能经济中发挥着重要作用；同时，它作为半导体生产与人工智能数据中心建设的核心原料，市场重要性正持续提升。（期货日报）

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