外媒3月26日消息：布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯的分析指出，伊朗战争爆发以来贵金属价格下跌的真正驱动力是散户交易者在金属市场的大规模涌入，而非黄金避险地位或美元贬值趋势的逆转。

　　布鲁克斯梳理了市场上流行的三种解释：首先，战前贵金属的疯狂上涨无疑吸引了大量此前不交易黄金的散户投资者，更广泛的投资者基础可能改变贵金属的交易方式，使其行为更像风险资产而非避险资产——这与黄金在油价飙升时抛售、在过去一两天因缓和预期而反弹的表现一致。其次，许多投资者在2025年底和今年年初的大幅反弹后持有巨额盈利头寸，不确定性上升使人们倾向于获利了结。第三，整体市场波动性上升使其他头寸（尤其是对冲基金）陷入亏损，触发追加保证金要求，投资者需要流动性，可能出售盈利头寸以释放现金，黄金正是其中之一。

　　布鲁克斯认为，这些解释都不否定黄金的避险地位，也不否定支撑金价的货币贬值交易。由于黄金买家的基础可能已扩大，这就是看到非典型价格走势的原因。

　　他分析了伊朗战争爆发以来黄金、白银、铂金和标普500的价格走势，并与2022年俄乌冲突爆发后的走势进行对比。首先，自战争爆发以来所有贵金属均下跌——黄金下跌15%，白银下跌25%，铂金下跌20%。同期标普500下跌5%，贵金属明显跑输。其次，标普500下跌5%并不算大幅避险，这意味着黄金的避险属性未被触发。这让他倾向于认为近期下跌是贵金属价格和持仓巨大上涨的遗留效应。

　　布鲁克斯表示，他自己更倾向于的解释是战前贵金属价格大幅上涨显著拓宽了投资者基础，这可能——至少目前——使贵金属交易更像风险资产，因此解释了为何贵金属会随着冲突升级而下跌、近日随缓和迹象出现而反弹。他表示，以上这些解释都不否定货币贬值交易。毕竟，美国和其他地方的财政政策与战前一样鲁莽，因此寻求债务货币化避风港的需求将持续存在。

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