上周金银走势分化：黄金震荡，周线下跌；白银剧烈波动，再创新高，周线收涨。主要影响因素分析如下：（1）日本央行12月加息担忧升温，市场情绪趋于谨慎，同时美国周度申请失业金人数大幅回落缓和就业恶化风险、12月消费者信心指数5个月以来首次回升以及市场对美联储明年的降息趋势偏谨慎，美债收益率创8周以来最大周度涨幅，加上中美经贸双方牵头人举行视频通话等均一度压制金价；但美国9月核心PCE意外下降，强化美联储12月降息预期，中国央行连续13个月增持黄金储备，普京拒绝接受和平计划部分内容，美国债务规模持续攀升等，则对金价构成支撑，故金价整体高位震荡。（2）白银方面，在12月降息预期仍较高和供需结构失衡下，银价整体延续强势，伦敦现货白银突破59美元/盎司关口，再创历史新高；但上期所库存连续7日回升，国内白银期货月间价差BACK结构深度削弱，银价波动较为剧烈。
（3）黄金、白银ETF上周延续净流入，亦对贵金属价格构成支撑。
 
　　◆ 后市展望：在本周美联储12月降息概率较高的背景下，贵金属价格料仍有支撑。但白银上期所和COMEX库存均有所回升，且LBMA公布的11月库存黄金白银双双上涨，故我们预计银价短期或仍面临着剧烈波动的风险。策略上，白银单边短期建议观望，黄金仍可逢低做多。

　　◆ 中长期观点：我们认为贵金属牛市的底层逻辑依然稳固。美国联邦政府债务规模持续攀升将不断加剧美元信用长期走弱风险，叠加美联储仍处于降息周期、全球地缘局势仍旧复杂、全球央行购金延续等，都将会继续支撑黄金价格中枢继续稳步上移。

　　




 
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