业盈利 中性

　　上周统计局公布数据，9月9日，国家统计局公布8月CPI、PPI数据。8月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3%，环比由降0.1%转为涨0.4%；核心CPI同比上涨1.0%。PPI同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.3%，环比由降0.7%转为涨0.4%。具体而言，CPI环比转涨主要受汽油价格由降转涨、食品季节性上涨及算力产品涨价带动；同比涨幅扩大主要因能源价格涨幅由0.6%扩大至4.1%。PPI环比转涨源于国际原油、有色金属价格上行传导，以及产业升级和AI投资带动部分行业需求增加；同比涨幅扩大亦受国际大宗商品输入性因素和国内产业升级推动。整体呈CPI温和回升、PPI涨幅扩大态势。

　　政策 偏多

　　财政部明确，将发行3000亿元特别国债，支持工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司、中国人保、中国人寿、中国太平和中国再保等8家中央金融企业补充核心一级资本。8家企业已于2026年9月6日分别发布增资公告，合计计划募资3600亿元，其中财政部认购上限合计3000亿元。继2025年对中行、建行、交行和邮储银行实施注资后，本轮进一步覆盖工行和农行，两轮政策合计覆盖六家国有大型商业银行，并将支持范围从国有大行扩展至政策性金融机构和保险机构。

　　海外因素 偏空

　　8月美国CPI同比上涨3.4%，符合预期，与前值持平；环比上涨0.4%，高于前值的0.1%。核心CPI同比回落至2.4%，但环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2%。

　　此前公布的8月PPI同比上涨5.4%，略超预期，环比上涨0.4%，两者均主要受到能源价格推动。8月CPI核心环比超预期后进一步跳升至约90%，市场已基本认定9月加息为定局。

　　流动性 偏空 上周A股市场有所缩量，日均成交量18930亿元，较上上周减少3.9%。同时两融余额均值小幅下降至至26485亿元。

　　投资观点 偏空

　　上周A股整体冲高回落，呈震荡下跌格局，成交量有所降低。国内8月CPI同比上涨0.8%，涨幅扩大0.3%，环比由降0.1%转为上涨0.4%，核心CPI上涨1.0%；PPI同比上涨3.8%，涨幅扩大0.3%，环比由下降0.7%转为上涨0.4%。CPI回升主要受汽油、食品及部分电子产品涨价影响，PPI转涨则源于国际原油、有色金属价格上行传导，以及产业升级和AI投资带动需求。政策方面，财政部发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本，合计计划募资3600亿元，财政部认购上限3000亿元，有助于增强银行风险承受能力和信贷投放空间，改善保险机构偿付能力及长期资金配置能力。海外方面，美国8月CPI同比上涨3.4%，核心环比上涨0.3%，超出预期的0.2%，PPI同比上涨5.4%，两者均受能源推动，市场对9月加息定价升至约90%。综合而言，在美联储9月加息几成定局、美债收益率高位运行，而国内政策托底但增量资金不足、市场缩量存量博弈的背景下，大盘价值与高股息板块相对优势更为突出，且特别国债注资大金融形成支撑，IH防御属性较强，IF支撑居中。IC与IM虽可依托科技自主、AI等主线及中小盘题材获得弹性，但在高估值拥挤和外部流动性收紧压力下，波动与回撤风险将明显上升。

　　






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