美国最高法院裁决显著削弱关税水平，使有效关税率下降约5个百分点，虽部分通过10%的Section 122关税弥补，但该措施将于7月到期，后续以232和301关税替代，整体仍难恢复至此前水平。

　　预计年底有效关税率将降至6%-8%，低于2025年约11%的高点。

　　关税收入持续低于理论水平，反映执行、豁免及贸易转移效应明显。未来更偏向“国家-行业定向关税”，虽具针对性，但更易引发贸易转移与豁免，从而压低实际税率。

　　政策层面，能源冲击叠加中期选举，使政府重新大幅加征关税的政治成本上升，限制政策激进性。

　　宏观影响方面，关税下降对增长略有利，但对通胀影响有限（企业不太可能主动降价），整体对经济影响属“次要变量”。核心PCE预计2026年底约3.1%。

　　财政方面，关税收入回落将扩大赤字约0.3%-0.4%GDP，加上潜在退税（最高或超1600亿美元），赤字率或重新升至6%以上。

　　







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