上周A股市场呈震荡整理格局，结构性特征显著，题材股表现活跃，权重股相对偏弱。其中，中证500指数以4.34%的涨幅领跑，中证1000指数上涨2.89%。大盘蓝筹指数承压，沪深300指数下跌0.62%，上证50指数下跌1.54%。行业方面，周期板块表现强势，建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工、有色金属等行业涨幅居前。银行、通信、非银金融、食品饮料、医药生物等板块跌幅居前。上周A股市场日均成交额为2.8万亿元，交投热度有所回落。

　　经济结构转型显韧性

　　2025年GDP同比增长5%，其中四季度同比增长4.5%，符合市场预期。消费市场保持稳健增长，居民消费结构逐步向服务消费转型。2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上年加快0.2个百分点。服务零售额同比增长5.5%，明显高于商品零售。文旅业态融合创新带动出行相关消费快速增长，如文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行服务等零售额增速远超平均水平。以旧换新政策有效刺激通讯器材、文化办公用品、家具、家电等商品销售，体育娱乐用品、金银珠宝、化妆品等升级类商品销售加速，体现居民需求趋向高品质、个性化产品。

　　固定资产投资总量同比下降，但结构持续优化。2025年，房地产投资同比下降17.2%；基建投资同比下降1.48%，主要受化债挤出效应、项目储备不足等因素影响；制造业投资同比增长0.6%，铁路、船舶、航空航天制造业、化学纤维制造业、汽车制造业均实现两位数增长，表明投资在向先进制造业、战略性新兴产业倾斜。

　　工业生产稳中有进，2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中制造业增加值同比增长6.4%，表现强劲。装备制造业增加值同比增长9.2%，占全部规模以上工业增加值的比重达到36.8%。高技术制造业增加值同比增长9.4%，已成为引领工业高质量发展的核心驱动力。在新旧动能加速转型期，虽然整体经济仍受房地产等传统领域调整的影响，但消费市场活力提升、新质生产力加快形成，为经济复苏奠定了坚实基础。

　　宏观政策积极发力

　　1月20日，国新办举办两场新闻发布会。

　　在发布会上，国家发展改革委强调新质生产力的稳步发展，引领未来经济转型。为有效应对当前“供强需弱”局面，国家发展改革委明确将“做强国内大循环”作为核心，全方位扩大内需，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，构建供需良性循环。国家发展改革委指出，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并将“促进物价合理回升”作为货币政策的重要考量。投资方面，强调发挥市场主导的有效投资作用，运用新型政策性金融工具，并全面落实促进民间投资的各项措施。提振消费方面，将着力研究提升居民收入的政策，以增强消费能力，同时“两新”政策也将进一步深化。

　　财政部表示，将继续实施更加积极的财政政策，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，实现“只增不减”的总体支出力度和“只强不弱”的重点领域保障。这表明积极的财政政策将继续支持经济增长和关键领域发展，同时更加注重战略性、结构优化和精准滴灌。此外，财政部还提到财政金融协同促内需一揽子政策已经陆续发布，旨在通过协同发力，更大力度地“激发民间投资”和“促进居民消费”。在支持科技创新方面，财政部提出了多维度培育新动能的政策举措。

　　整体看，在积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及财政金融协同发力的推动下，国内经济将呈现结构更优、内生动能更强的良好发展态势。

　　综上，近期股指虽震荡整理、表现分化，但上行基础依然稳固。积极的宏观政策正持续发力，为经济修复提供支撑。在全球宏观环境偏宽松、机构资金入市政策引导、居民风险偏好提升等因素下，外资、机构资金和居民储蓄有望延续流入态势。受产业政策催化，科技成长风格或继续占优。（期货日报）

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