供给 偏空

　　（1）本周期聚丙烯平均产能利用率环比下降0.43个百分点至69.48%，中石化产能利用率环比上升4.02%至60.10%。（2）本周国内聚丙烯产量72.39万吨，相较上周的72.84万吨减少0.45万吨，跌幅0.62%；相较去年同期的78.67万吨减少6.28万吨，跌幅7.98%。（3）国内聚丙烯装置周度损失量30.712万吨，环比上周上涨0.87%；其中检修损失量在22.431万吨，环比上周上涨3.13%；降负损失量8.401万吨，环比上周下降4.71%。本周，地缘因素影响下，成本端大幅上涨，导致石化企业停车检修意愿上涨/重启计划延迟，国内聚丙烯装置损失量出现小幅上涨。

　　需求 偏空

　　（1）本周国内聚丙烯平均开工上涨0.30个百分点至45.00%。据调研了解，临近金九传统旺季，CPP、BOPP部分前期检修装置陆续复产，叠加节前预订单逐步释放，负荷有所回升，但市场以短单为主，暂无大批量订单释放；PP透明、抗冲共聚PP伴随消费端小幅补库，负荷略有抬升；塑编、日用注塑受旺季预期影响有零星订单跟进，不过下游成品出货偏弱，企业多按需小幅调升开工。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚丙烯商业库存总量在54.09万吨，较上期下降2.32万吨，环比下降4.11%，现货价格高位整理，进入消费旺季，下游部分刚需采购补库，因此本周生产企业库存小幅下降。上游库存向中间环节转移，贸易商样本企业库存出现小幅上涨。（2）中国聚丙烯港口样本库存量较上期涨0.21万吨，环比涨3.02%，延续累库态势。虽进口端中东、韩国供应商挺价缩供，实际到港补充有限，然传统旺季来临终端需求改善仅温和修复，采购维持"随用随采"低库存策略，港口货源消化不畅，库存持续累积。（3）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期上涨0.042万吨，涨幅0.49%。本周，国内聚丙烯市场延续涨势，高价抑制下游工厂接货积极性，贸易商样本企业库存出现小幅上涨。（4）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期上涨0.042万吨，涨幅0.49%。

　　本周，国内聚丙烯市场延续涨势，高价抑制下游工厂接货积极性，贸易商样本企业库存出现小幅上涨。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在1168附近，盘面深贴水。

　　利润 偏多

　　（1）本周外采丙烯制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑。成本端国际原油市场来看，美伊军事冲突未见缓和，胡塞武装袭击沙特石油设施，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下跌在374.56元/吨。 (2)中国聚丙烯进口样本周均利润为330元/吨，较上周增116.39元/吨，环比涨54.49%。

　　本周中东冲突升级推动布伦特原油突破100美元，供给端受成本挤压，临停企业增多，供给被动收缩，中国市场价格宽幅上涨，相较之下进口递盘涨幅不及国内，本周期进口利润持续上涨。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突反复，油价高位。（2）宏观情绪中性。

　　投资观点 震荡 海峡放开，供应修复，下半年投产较多，供求偏宽松，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生






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