供给 偏空 

　　（1）我国聚乙烯产量总计在67.13万吨，较上周增加4.66%。（2）中国聚乙烯生产企业产能利用率79.14%，较上周期增加3.15个百分点。本周期装置情况来看，周内中英石化、抚顺石化、广东石化等新增检修装置集中检修，而裕龙石化、中天合创、内蒙宝丰等存量检修装置陆续重启，因此产能利用率环比上期增加。（3）目前线型薄膜排产比例最高，目前占比26.5%，与年度平均水平相差3.7%；低压薄膜与年度平均数据差异明显，目前占比5.7%，与年度平均水平相差2.3%。

　　需求 偏空

　　（1）中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+1.7%。其中农膜整体开工率较前期+5.0%；PE管材开工率较前期+0.5%；PE包装膜开工率较前期+1.6%；PE中空开工率较前期+1.0%；PE注塑开工率较前期+0.5%；PE拉丝开工率较前期+2.0%。（2）2026年累计进口量在552.46万吨，同比-31.21%。7月份我国聚乙烯进口量在52.38万吨，同比-52.68%，环比+16.59%。其中HDPE进口量在21.33万吨，环比+28.67%，LDPE进口量在14.23万吨；环比+24.61%，LLDPE进口量在16.82万吨，环比-0.64%。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚乙烯生产企业样本库存量：38.78万吨，较上期上涨0.99万吨，环比涨2.62%，库存趋势由跌转涨。主因基本面无明显恶化，成本端提振市场心态，市场价格连续推涨，下游工厂对高价持抵触情绪，采购力度减弱。（2）聚乙烯社会样本仓库库存为27.30万吨，较上周期-1.07万吨，环比-3.78%，同比-51.30%。中国聚乙烯进口货仓库库存环比-0.47%，同比-51.77%。（3）HDPE社会样本仓库库存环比-1.94%，同比-35.22%；LLDPE社会样本仓库库存环比-0.73%，同比-46.91%；LDPE社会样本仓库库存环比-1.53%，同比-71.47%。需求端继续缓慢增加，其对于原材料需求提升，但是当前价格较高，采购行为依旧谨慎。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在542附近，盘面贴水。

　　利润 偏多

　　（1）油制、煤制、乙烯制及甲醇制聚乙烯生产成本环比上周有所增加，分别增加456、582、400、1050元/吨。乙烷制聚乙烯生产成本环比上周下降38元/吨。本周国际油价上涨，主要利好因素为：美伊双方再现军事冲突，部分途经霍尔木兹海峡的油轮遭袭，市场对地缘及供应风险的担忧增强。（2）LLDPE国产与进口资源价差在319元/吨；LDPE国产与进口资源价差在789元/吨；HDPE国产与进口资源价差在17元/吨。虽然部分品种存在价差，但买卖双方行为纠结，进口商接盘意愿较低，市场成交较少。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中高位（2）主力合约贴水。

　　宏观 偏多 （1）地缘冲突反复，油价高位震荡。

　　投资观点 震荡 下半年投产较多，供求偏宽松，短期因为地缘问题价格震荡，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生






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