供给 偏空

　　（1）本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.49个百分点至69.91%，中石化产能利用率环比上升0.94%至56.08%。（2）本周国内聚丙烯产量72.84万吨，相较上周的72.33万吨增加0.51万吨，涨幅0.71%；相较去年同期的81.4万吨减少8.56万吨，跌幅10.52%。（3）国内聚丙烯装置周度损失量30.567万吨，环比上周下降1.75%；其中检修损失量在21.750万吨，环比上周下降2.13%；降负损失量8.717万吨，环比上周下降0.79%。本周，旺季预期驱动下，新增检修装置不多，叠加前期检修装置重启，装置检修损失量持续回落。

　　需求 偏空

　　（1）本周国内聚丙烯平均开工上涨0.30个百分点至45.00%。据调研了解，临近金九传统旺季，CPP、BOPP部分前期检修装置陆续复产，叠加节前预订单逐步释放，负荷有所回升，但市场以短单为主，暂无大批量订单释放；PP透明、抗冲共聚PP伴随消费端小幅补库，负荷略有抬升；塑编、日用注塑受旺季预期影响有零星订单跟进，不过下游成品出货偏弱，企业多按需小幅调升开工。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚丙烯商业库存总量在56.41万吨，较上期上涨4.73万吨，环比上涨9.15%，周内开车装置增多，生产企业供应量增加，价格持续高位，下游采购谨慎，因此本周生产企业库存上涨。部分贸易商在周初备货，本周聚丙烯贸易商样本企业库存积累上涨。（2）中国聚丙烯港口样本库存量较上期涨0.31万吨，环比涨4.67%，显现累库。本周期供应端受中东冲突升级及台风、红海绕行致物流延误影响，到货节奏紊乱；需求端虽存旺季预期，但终端消费疲软，高价抑制接货意愿，实单成交清淡。（3）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期上涨0.701万吨，涨幅8.93%。本周，国内聚丙烯市场持续大幅上涨，受买涨情绪带动，部分贸易商在周初备货，叠加国内聚丙烯检修装置陆续重启，国内聚丙烯供应量增加，本周聚丙烯贸易商样本企业库存积累上涨。（4）中国聚丙烯生产企业库存量在40.19万吨，较上期上涨3.72万吨，环比上涨10%，周内开车装置增多，生产企业供应量增加，价格持续高位，下游采购谨慎，因此本周生产企业库存上涨。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在1193附近，盘面深贴水。

　　利润 偏多

　　（1）本周煤制PP利润修复，油制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利润下滑。成本端国际原油市场来看，美伊双方对峙格局延续，霍尔木兹海峡短期内暂无重新开放的迹象，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下滑在370.76元/吨。 (2)中国聚丙烯进口样本周均利润为56.42元/吨，较上周增185.85元/吨，环比涨143.59%。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突反复，油价高位。（2）宏观情绪中性。

　　投资观点 震荡 海峡放开，供应修复，下半年投产较多，供求偏宽松，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生。







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