需求 中性

　　（1）钢材去库放缓：本周五大材产量858.48（+6.97），需求896.01（-2.89），五大材供增需减，去库放缓，可能是清明假期导致，但也不排除表需见顶的可能。（2）高炉继续复产：本周247家钢厂样本日均铁水产量239.38（+1.99），钢厂盈利率48.05%（-）。高炉继续复产，考虑钢厂利润率低于去年同期，预计高点在240万吨/日附近。

　　焦煤供给 中性

　　（1）国内煤矿产量平稳：煤矿供给维持稳定，有部分矿点因井下因素供应受限，但没有改变整体相对充裕的状况。（2）蒙煤口岸通关维持高位：通关维持高位，通关维持高位，市场报价下调，交投氛围一般，以期现商出货为主。（3）海煤弱稳运行：澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR219美金/吨（-1），澳大利亚远期炼焦煤市场交投氛围略显清淡，市场参与者多持观望态度，对高价货物接受意愿低。

　　焦炭供给 中性 焦化积极生产：本周焦炭日均产量112.3（+0.1），焦化利润40（-8），焦企开启第二轮提涨，钢厂暂未回应，不过目前焦化厂利润表现较好，生产积极性较高。

　　库存 中性 下游采购趋于谨慎：下游采购趋于节省，上游矿端略微累库，不过由于钢厂铁水还在增加，整体碳元素供给处于平衡状态，市场投机情绪减弱，价格高位回落。

　　基差/价差 中性 （1）钢厂第一轮提涨后仓单成本在1730附近，第二轮在1780，不过贸易仓单已经提前回落至1700（湿熄），干熄焦贸易仓单成本1680；（2）蒙煤仓单成本在1150附近，不过要考虑仓单实际价值可能更低。

　　利润 中性 钢厂盈利率48.05%（-），焦化利润40（-8）。

　　总结 中性

　　美伊开启停战谈判，但多有反复，油价继续维持高位，不过市场注意力逐渐被其他问题吸引，比如焦煤开始回归基本面和交割逻辑。产业方面，前期煤焦现货受盘面带动走强，带动下游和投机补库，高点已经计价三轮提涨，目前焦企已经开启第二轮提涨，钢厂暂未回应，预计实际落地会有波折，焦钢博弈加剧。具体到行情上，美伊停火，接下来可能是一段充满波折的谈判期，一般来说，事件交易在最后一次巨量尾部冲击后，其实就可以宣告结束了，虽然还有中长期逻辑支撑，但多数时候市场可能就破不了首次冲击的高点了，而是做出一个更低的高点或者双顶出来。

　　接下来市场会寻找新的逻辑来交易。对于煤焦来说，一是关注现货第二轮提涨情况，钢焦博弈可能会加剧，特别是目前钢厂现货已经提前回落至第一轮落地前的水平，二是关注05合约交割情况，了解到仓单依然较多，而且考虑焦煤04合约最终以1000元附近的低位收场，可能会给焦煤05合约示范，所以仍建议产业客户在05合约上遇反弹套保，单边暂时观望，做多建议等待09合约受05合约交割问题影响后的低位机会。

　　








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