供给 中性

　　（1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至86万吨;（2）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.9%，环比+0.2%。周内，华北区域山东区域氯碱负荷多变，整体负荷略有提升，天津维持低负荷运行；华东江苏区域有氯碱设备突发停车，带动本地负荷略有下滑。下周来看，山东、山西以及青海均或有氯碱设备检修，预估行业负荷下滑至85%附近。（3）美伊冲突影响扩大化，沿海氯碱工厂因原料问题，存在减产预期。

　　需求 中性

　　（1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2）粘胶短纤行业产能利用率85.90%，较上周-1.23%。本周西南地区粘胶装置检修结束，但西北地区部分粘胶装置轮检仍在持续，周内行业整体产能利用率下降。（3）浙江地区印染企业平均开机率为52.50%，开工较上期数据持平，同比-11.25%。绍兴地区开机率为52.22%，开工较上期数据持平，同比-11.67%。（4） 2026年1-2月，中国液碱总计出口480517.6万吨，同比-19.5%，2月出口均价318美元/吨，环比+8.4%。

　　库存 偏空

　　（1）20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.11万吨(湿吨)，环比上涨2.45%，同比上调14.06%。本周全国液碱样本企业库容比29.86%，环比上调1.1%；本周除西南库容比环比下滑外、西北、华北、华东、华中、华南、东北库容比环比呈上行趋势。（2）本期华中地区样本仓库库存17800吨，较上期16500吨增加7.88%；华东地区样本仓库库存12400吨左右，较上期12600吨减少1.59%。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在187附近，盘面价格贴水。

　　利润 偏空 （1）本周期内，原辅料成本稳定，能源成本稳定，烧碱理论生产成本稳定。烧碱价格持平，液氯周均价下调，氯碱利润整体下行。（2）本周山东液氯市场价格上涨，区域内液氯均价调整为350 元 / 吨。

　　估值 偏空 （1）现货价格中位，盘面绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观 中性 （1）美伊冲突缓和，氯碱工厂停产不及预期。

　　投资观点 震荡 美伊冲突缓和，后续存在大幅减产的预期。

　　








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