供给（中长期） 偏多

　　（1）EIA：预计2026年原油供应增加156.57万桶/日，主要来自非OPEC+地区，OPEC+产量调整对供应影响较小。(2)OPEC:预计2026年原油供应为1.0670亿桶/日，若OPEC+维持2025年12月产量水平，2026年产量将比需求低17万桶/日，供需基本平衡。（3）IEA：预计2026年石油供应增加110万桶/日，较此前预测大幅下调，主要因中东战争导致霍尔木兹海峡流通中断，海湾地区产油国产量削减。3月石油供应预计降至9880万桶/日，为2022年以来最低水平。

　　需求（中长期） 中性

　　（1）EIA：预计2026年全球原油需求为1.0479亿桶/日，较2025年增加120.2万桶/日，较上月预测下调2.93万桶/日。（2）OPEC：预计2026年全球石油需求为1.0652亿桶/日，较2025年增加138.05万桶/日，预计2027年需求增长134万桶/日。（3）IEA:预计2026年全球石油消费为1.0477亿桶/日，较2025年增加84.94万桶/日，但较上月预测下调10.9万桶/日。受中东危机影响，航空燃料和煤油需求下调至788万桶/日。

　　库存（短期） 中性 （1）美国至4月3日当周除却战略储备的商业原油库存+308.1万桶，预期+70.1万桶，前值+545.1万桶；俄克拉荷马州库欣原油+2.4万桶，前值+52万桶。（2）成品油方面，精炼油库存-214.4万桶，预期-150.0万桶，前值-211.1万桶；汽油库存-158.9万桶，预期-140.3万桶，前值-58.6万桶。

　　产油国政策(中长期） 中性

　　（1）4月5日OPEC+八国通过线上会议决定自2026年5月起将原油日产量配额上调20.6万桶，延续逐步退出自愿减产的安排。此次调整涉及沙特阿拉伯、俄罗斯等主要产油国，但受中东战事影响，实际增产面临阻碍。（2）沙特能源部周四表示，由于近期发生的袭击事件，该国的石油日产量减少了60万桶。这些袭击事件已对库赖斯（Khurais）和曼伊法（Manifa）油田的生产能力造成了损害，导致沙特阿拉伯正常日产1200万桶的产能中约5%受到影响。”

　　地缘政治（短期） 中性

　　（1）4月12日，美国副总统万斯召开新闻发布会。万斯表示，在巴基斯坦伊斯兰堡举行的美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显。谈判破裂将使当前脆弱停火面临更大不确定性，地区局势及全球能源市场或再度承压。（2）美国总统特朗普当地时间12日在其社交媒体上转发一篇文章称，如果伊朗拒绝妥协，那么其手中的王牌或为通过美国海军控制霍尔木兹海峡，禁止伊朗油轮进出，从而打击伊朗经济。

　　宏观金融（短期） 中性

　　（1）CME 美联储观察显示：4 月、6 月 FOMC 维持利率 3.50%-3.75% 不变概率分别达 98.4%、96.3%，上半年降息概率基本为零；年内仅 12 月存在约 35% 概率降息 25bp，市场已基本消化 2026 年降息预期，高利率将持续更久。（2）最新数据显示美国3月核心消费者价格指数（CPI）同比增长2.6%，预估为2.7%，前值为2.5%；环比增长0.2%，预估为0.3%。美国通胀压力有所缓解，市场对美联储降息的预期大幅升温。

　　投资观点 震荡 随着美伊停火协议生效，谈判逐步推进，短期地缘风险溢大幅降低。后市油价受美伊谈判进展影响，高位波动加剧、地缘仍是核心变量








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