现货运价 利多 12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050；CMA报价3550。

　　MSK针对1月涨价函3500。

　　政治经济 利空

　　【1】全球主要班轮公司 CMA CGM 宣布，其 INDAMEX 航线 在往返印度/巴基斯坦与美国东海岸的正向与回程航次中，将全面改为通过 苏伊士运河（Suez Canal） 航行。这一决定被视为集装箱船大规模重返 红海航道 的重要进展信号。【2】穿越曼德海峡（Bab el Mandeb）这一关键航道的通行量（全船型）已达到 自 2024 年 1 月以来的最高水平，进一步印证了业界关于“全面重返红海”的情绪正在升温。【3】欧洲相关航线受供应链扰动与供需博弈影响显著。FEWB 航线 12 月船司严控运力，空班率仅 0.9%，叠加船舶维修进一步减舱；欧洲北方及地中海主港持续拥堵，延长船舶周转并致甩柜增加，而电商需求强劲支撑运价，船司推 GRI 带动市场上行，圣诞新年预计维持高位。TAWB 航线北欧（鹿特丹等）与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超 90%，欧洲多国还面临集装箱与拖车短缺问题。

　　运力供给 中性 （1）后续运力部署：9月运力部署周均29万，10月运力部署周均24.5万，11月运力部署周均26.5万；12月运力部署周均29万。

　　需求 中性 （1）整体装载率低于过去两年的同期装载率水平。

　　（2）装载率分化：PA+MSC装载率目前在联盟中处于最低水平，其降价的概率更大；GEMINI在低价的情况下，装载率逐渐提升。

　　总结 震荡 （1）集运欧线12月合约进入交割月，市场正在验证之前的预期。虽然有些迹象支持多头（如宣涨函），但整体盘面仍受调降预期压制。未来走势的关键在于“下旬运价”的最终公布结果，特别是12月中下旬的运价表现。

　　投资观点 震荡 震荡

　　




 
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