需求 中性

　　（1）钢材供需双降：本周五大材表需864.17（-23.83），产量828.95（-26.76），供需双降，需求符合季节性表现，供给下降较快，库存去化保持较快水平，不过库存绝对值偏高，产业矛盾依然不突出。（2）钢厂盈利率环比回升，铁水继续下滑：本周247家钢厂样本日均铁水产量232.30（-2.38），钢厂盈利率36.36%（+1.30%）。钢厂盈利率环比回升，铁水季节性下滑，多为年度检修。

　　焦煤供给 中性

　　（1）国内煤矿产量维持偏低水平：供应继续小幅下滑，12月安全月和年度产量完成，大矿后期仍有减产意愿。（2）蒙煤通关保持高位：口岸通关保持高位运行，监管区库存持续累库，已接近300万吨。（3）海煤报价继续上涨：截至12月4日，澳洲峰景煤CFR报价221.45美元（+5.6），一线主焦煤CFR报价205.5美元（+0.5），澳洲远期炼焦煤市场情绪稍有好转，印度终端用户需求预期有所恢复，为远期炼焦煤价格提供支撑。

　　焦炭供给 中性 焦炭供给回升：本周焦炭日均产量111.1（+1.1），焦化利润30（-17），提降节奏偏慢，原料煤价格提前下跌，焦化利润保持较好水平，加上前期设备检修结束、限产恢复等因素，焦炭供给继续快速恢复。

　　库存 中性 中下游继续放缓采购，上游继续累库，价格持续走弱：总库存延续增加，中下游企业继续放缓采购节奏，以消耗原料库存为主，上游企业继续累库，对应价格承压下行。

　　基差/价差 偏多 （1）焦炭首轮提降落地，市场仍有后续提降预期，落地后仓单成本为1700，港口贸易报价提前回落，折仓单成本1600，盘面1550附近计价4轮提降预期；（2）蒙煤仓单成本在1100附近，但近月几个合约受多头接货处理困难的问题影响，临近交割基本在1000以下。

　　利润 中性 钢厂盈利率36.36%（+1.30%），焦化利润30（-17）。

　　总结 中性

　　本周黑链指数冲高回落，至周五商品走弱压力加大，不少品种开始加速下跌，夜盘焦煤期货破位，创新低，JM01逼近1000。基本面来看，本周钢材供需双降，需求符合季节性表现，供给下降较快，库存去化保持较快水平，不过库存绝对值也偏高，产业矛盾依然不突出，而焦煤则受下游放缓补库影响价格持续走弱，虽然国内供给端扰动依然存在，但市场预期较弱。具体到行情上，周五夜盘焦煤期货破位下跌，JM01合约逼近1000，前期报告中“阶段性低点已现”的观点被证明是有误，暂时观望，下周国内重大会议可能召开，目前黑色对政策没有什么预期，加速下跌，这样反而可能容易出现超预期的情况，因此即使破位也不推荐追空

　　




 
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