供给 中性

　　（1）本周甲醇供给端整体产量未出现明显波动，核心因 “检修损失量” 与 “恢复装置产出量” 基本抵消，且不同工艺路线开工意愿分化。煤制甲醇维持高位运行，焦炉气制甲醇略有增加，主因利润有改善提负意愿强烈，天然气制甲醇大幅下降主因部分企业为规避冬季天然气供应波动提前降负。（2）进口方面，本周国外产量环比上周快速下滑-8.3%；但本周供应端最大的变量在于进口量，本周进口量35.5万吨，环比增加14.6万吨，主因前期海外订单集中到港，但由于港口及天气原因，整体的卸货速度不及预期。总体供应量为近一个月最高，主要依靠倒流至山东、河南等地区缓解港口压力，随着套利窗口逐渐关闭，后期短期进口量卸货逐渐增加，同时恢复量增加，短期供给压力仍不小。

　　需求 中性

　　（1）本周MTO开工率坚挺拖底，增长主要来自两方面，一是已重启装置的刚性补库（青海、山东），二是内地 MTO 外采延续（西北、华北）。（2）传统下游中甲烷氯化物唯一显著增长，供需双增，成本支撑；二甲醚和MTBE开工基本持平；甲醛及冰醋酸开工出现下滑，甲醛恢复量小于损失量，下游人造板未出现放量，刚需采买无主动补库，持续亏损下企业扩产意愿较弱，冰醋酸恢复量不及损失量，库存下降但下游需求无显著增量。（3）CFR中国价格上涨，出口窗口打开，本周小幅出口1.25万吨但作用微弱。

　　库存 利多

　　本周甲醇库存整体呈现呈现 “总量窄幅去库、结构分化显著” 的特征，核心表现为 “港口库存微降、内地库存小幅去库”，库存变动主要受 “到港节奏、货源流动、区域消费” 三大因素驱动。（1）港口：本周华东基本持平，华南持续去库；江苏去库，浙江累库，主因江苏外轮卸货速度较慢、5万吨货倒流入内地加之提货顺畅导致去库，而浙江因外轮集中卸货导致累计；广东和福建下游提货尚可，到货后未形成积压。（2）内地：本周西北、华东、西南去库，华中累库；西北去库主因烯烃外采需求持续释放，西南主因气头检修；华中累库主因企业备货。

　　甲醇利润 中性

　　本周甲醇生产端利润呈现 “全工艺路线改善、亏损收窄或盈利扩大” 的特征，核心驱动来自 “成本端压力松动 + 价格端阶段性上涨” 的双重支撑。煤制完全成本下仍亏损223元/吨，但现金流成本下是盈利的，本周主要因为煤炭价格走弱同时甲醇价格上涨导致利润提升；焦炉气制表现最优完全成本下盈利195元/吨，主因售价提升同时开工增加摊薄固定成本；天然气制亏损大幅收窄，完全成本下亏损372元/吨，主因产品价格上涨，成本稳定。

　　下游利润 中性 

    本周甲醇下游产品利润呈现“多数仍处亏损、少数亏损收窄” 的分化格局，核心受 “原料甲醇涨价带来的成本压力” 与 “终端需求支撑不足” 双重影响。主力下游（MTO、甲醛、二甲醚）持续亏损，仅冰醋酸、MTBE、甲烷氯化物利润小幅改善，但仍未摆脱弱势

    投资观点 震荡

　　本周甲醇市场多空博弈但偏空逻辑占优，投资需聚焦 “供需宽松延续 + 库存累库预期” 核心矛盾。现货端，虽全国均价环比涨 2.18%，但驱动多为短期供需错配（进口卸货慢、内地检修缩量），主产区库存偏低支撑局部价格，然港口同比高库存（+10.49%）及下期 43.2 万吨到港量（增 14.89%），将压制现货涨幅，短期或震荡。期货端，主力01 合约先涨后跌，高库存、供应增量（国产恢复 + 进口增）及 MTO 需求后续下滑（宁波富德检修）成空头逻辑，预计下周港口价跌至 2080-2100 元 / 吨，期货宜逢高偏空，关注外轮卸货速度与内地春检预期边际变化。

　　




 
   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！