宏观因素 中性偏空

　　（1）中东局势反复。短暂停火谈判 8 月上旬破裂，8月30日美军再度空袭伊朗军事设施，海峡通航效率持续收缩，中东战火重燃。

　　（2）美联储加息预期升温：美国8月非农新增16.2万人，显著高于市场预期，7月非农上修至2.1万人，失业率维持4.1%，8月平均时薪同比3.1%，就业呈现技术性反弹但薪资依旧存有粘性。美国8月CPI同比3.4%与前值持平，环比升至0.4%，核心CPI同比回落至2.4%，环比0.3%，高于市场预期；同期PPI环比0.4%、同比上行至5.4%，通胀数据反弹下美联储加息预期升温。整体来看，9月美联储加息预期有所升温，后续美联储会议等重要宏观节点较多，宏观扰动加大。

　　废铝 偏多

　　（1）本月废铝价格跟涨铝价，截至9月9日，佛山破碎生铝平均价为21050元/吨，较上月环比0.7%；江苏生杂铝平均价为18700元/吨，较上月环比0.8% ；台州型材铝平均价为20700元/吨，较上月环比3.1%；宁波港进口破碎铝切片平均价为21370元/吨，较上月环比-0.5%。（2）废铝供应延续偏紧格局。2026年8月中国废铝产量为74.2万吨，同比0.6%，环比-0.3%，废铝产量环比小幅下滑。2026年8月进口废铝规模为11.96万吨，同比-25.4%，环比-10% ，8月进口量继续下滑。

　　再生铝合金 中性

　　（1）2026年8月中国再生铝合金产量为47.5万吨，同比-12.6%，环比-2.23%；再生铝合金开工率为36.2%。8月再生产量持续下滑，开工同样小幅回落，整体维持低开工状态。（2）截至9月3日，废铝成本21479元/吨，较上月增加71元/吨，ADC12生产总成本为23802元/吨，较上月增加127元/吨，不考虑税收优惠等，ADC12的理论生产利润为98元/吨，较上月增加73元/吨，利润好转。

　　需求端 偏空 （1）终端汽车板块进入高温淡季，需求较疲软。虽然新能源车出口、海外摩托订单保持韧性，但短期无法对冲国内淡季减量。

　　库存 中性 （1）截至9月10日，铝合金社库为1.53万吨，较8月小幅累增。（2）8月，再生铝合金成品库存为14.7万吨，同比18.5%，环比5.8%；再生铝合金原料库存为25.7万吨，同比9.8%，环比3.6% 。

　　投资观点 震荡

　　展望9月，美联储9月议息会议在即，加息不确定性对有色板块估值影响较大，基本面上，进口废铝维持低位叠加带票货源紧缺，废铝供应维持偏紧状态，铸造铝合金价格下方有支撑，然供需矛盾不足，短期铸铝价格跟随电解铝波动，等待宏观事件指引，后续关注旺季铸铝消费改善情况。

　　






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